20240508-天风证券-昊海生科-688366.SH-一季度业绩快速增长_研发管线持续稳步推进_3页_738kb

吴海生科（688366）季报分析总结

投资评级与目标价

• 投资评级：维持“买入”，上调盈利预测。
• 目标价格：从962元上调至999元（待进一步披露）。

经营亮点

1. 业绩高速增长：2024年Q1营收同比增长568%，归母净利润同比增长2,016%，扣非净利润增长330.5%，主因玻尿酸产品销售放量及费用率下降。
2. 新品获批与研发推进：人工泪液“玻璃酸钠滴眼液”获批，丰富产品组合；多款眼科产品（如疏水非球面人工晶状体、眼内生物凝胶等）临床/注册进展顺利。
3. 分红与回购：高比例分红（每10股派1,000元）及股份回购累计13.46亿股（占总股本80%），提振短期市场信心。

关键财务指标

• 毛利率：Q1为69.21%，同比下降22.8个百分点，主因非医美产品占比上升和研发费用增加。
• 费用率：销售及管理费用率显著下降（降幅超19pct和25.5pct），研发费用率小幅提升1.28pct至1.50%。
• 估值分析：当前PE（89-320倍）反映未来高增长预期，PB（29-21倍）及EV/EBITDA（23-10倍）均支持“买入”评级。

风险提示

1. 新产品市场接受度风险；
2. 竞争加剧或政策变化风险；
3. 研发进度不及预期风险。

报告指出，公司业绩增长动能强劲，产品管线持续完善，有望通过高分红及回购提升估值吸引力。