20210423-安信证券-昊海生科-688366.SH-一季度业绩符合预期_丰富创新管线放量可期_5页_918kb

报告摘要

吴海生科（688366.SH）2021年一季度业绩总结

核心内容

吴海生科于2021年4月23日发布了一季度财务报告，业绩表现符合市场预期。公司实现营业收入3.83亿元，同比增长149.05%；归母净利润为9699万元，扭亏为盈，同比增加1.22亿元。公司一季度净利率提升至26.0%，主要得益于费用端的优化。非经常性损益为398万元，公司扣非归母净利润为9301万元，同比增长1.29亿元。

主要观点

业绩恢复：2020年一季度受新冠疫情影响，公司四大业务线均大幅下滑，但2021年一季度各项业务全面恢复，收入和利润均显著增长。
费用优化：销售费用率下降43pct，管理费用率下降17pct，研发费用率下降9pct，显示公司在费用控制方面取得进展。
产品布局：公司拥有丰富的产品管线，多个新产品已进入临床试验或注册检验阶段，有望在未来带来收入增长。
投资建议：分析师给予公司“增持-A”的投资评级，预计公司2021-2023年收入增速分别为47.0%、30.1%、27.9%，净利润增速分别为91.6%、35.2%、30.4%。

关键信息

产品管线进展

白内障治疗：创新疏水模注工艺非球面人工晶状体产品于2020年9月进入临床试验，2021年1月获得欧盟CE认证。
近视防控：新型角膜塑形镜产品临床进展良好，PRL第二代房水通透型产品进入注册检验阶段。
眼表治疗：盐酸莫西沙星滴眼液于2021年3月获国家药监局批准。
眼底治疗：线性交联透明质酸钠凝胶已于2020年7月启动临床试验，新型人工玻璃体研发持续推进。
医美领域：第三代玻尿酸产品“海魅”于2020年8月正式上市，第四代有机交联透明质酸钠凝胶于2020年11月启动临床试验，是国内首个封闭透明质酸酶作用位点的产品。

财务数据

营收：2021年一季度营收3.83亿元，同比增长149.05%。
净利润：归母净利润9699万元，扭亏为盈，同比增加1.22亿元；扣非净利润9301万元，同比增加1.29亿元。
毛利率：74.8%，同比下降0.9pct。
净利率：26.0%，同比提升44.5pct。
费用率：
- 销售费用率31.9%，同比下降43pct。
- 管理费用率13.0%，同比下降17pct。
- 研发费用率9.55%，同比下降9pct。
- 财务费用率-5.8%，同比下降2.7pct。
资产负债情况：
- 总市值214.84亿元，流通市值47.99亿元。
- 股价128.80元，12个月价格区间为73.77-195.85元。
盈利预测：
- 2021年预计主营收入19.58亿元，净利润4.41亿元。
- 2022年预计主营收入25.48亿元，净利润5.96亿元。
- 2023年预计主营收入32.59亿元，净利润7.77亿元。

估值指标

市盈率（PE）：2021年预计为51.6倍，2022年预计为38.2倍，2023年预计为29.3倍。
市净率（PB）：2021年预计为3.9倍，2022年预计为3.6倍，2023年预计为3.2倍。
ROE：2021年预计为7.5%，2022年预计为9.3%，2023年预计为11.0%。
ROIC：2021年预计为16.4%，2022年预计为20.8%，2023年预计为27.1%。

风险提示

疫情的不确定性。
公司后续订单的不确定性。

投资评级

投资建议：增持-A。
未来收益预期：预计2021-2023年收入和净利润均保持较高增长。

公司评级体系

收益评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%-5%；
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

分析师马帅声明其具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，确保信息来源合法合规，研究方法专业审慎，研究观点独立公正。

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