20210826-国盛证券-昊海生科-688366.SH-昊海明珠_已开启全面绽放_3页_569kb

报告摘要

吴海生科（688366.SH）总结

核心内容

吴海生科（688366.SH）于2021年发布半年度报告，显示公司业绩实现显著增长，核心业务快速复苏，未来发展潜力巨大。

主要观点

业绩高增长：2021年上半年公司实现营业收入8.51亿元，同比增长71.63%；归母净利润2.31亿元，同比增长739.25%；扣非归母净利润2.21亿元，同比增长2722.36%。公司业绩表现超出市场预期，全年业绩有望持续爆发。
业务全面复苏：公司四大业务板块均实现增长，其中医美、眼科、骨科业务增长尤为显著，外科业务亦保持稳定增长。
医美业务表现突出：医美业务收入1.80亿元，同比增长136.39%。其中，玻尿酸收入1.20亿元，同比增长143.16%，主要得益于三代玻尿酸“海魅”产品上市。公司正推进四代有机交联玻尿酸的临床阶段，并计划通过并购扩大产品线，提升市场竞争力。
眼科业务转型成功：眼科业务收入3.56亿元，同比增长69.61%。公司正逐步向消费类产品转型，视光终端产品收入增长达1771.56%。此外，公司的人工晶体、粘弹剂及视光材料等产品均实现正增长，未来有望进一步提升市占率。
产品矩阵丰富：公司通过并购和自主研发，不断丰富产品线，包括射频及激光设备、家用仪器、肉毒素产品等，增强市场竞争力。
盈利预测乐观：预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.0亿元、6.7亿元、8.6亿元，对应增速分别为117.1%、35.0%、27.4%；EPS分别为2.84元、3.84元、4.89元，对应PE分别为65x、48x、38x，维持“买入”评级。
财务健康度良好：公司现金储备充足，资产负债率保持在较低水平，财务费用持续为负，显示公司具备良好的财务结构和盈利能力。
估值逐步下降：随着业绩增长，公司PE和P/B逐步下降，反映市场对公司未来增长预期的提升。

关键信息

财务数据概览

营业收入：2021H1为8.51亿元，2021Q2为4.69亿元，同比分别增长36.89%和136.39%。
归母净利润：2021H1为2.31亿元，同比增长739.25%。
盈利预测：
- 2021年：归母净利润499百万元，EPS 2.84元，PE 65x
- 2022年：归母净利润674百万元，EPS 3.84元，PE 48x
- 2023年：归母净利润860百万元，EPS 4.89元，PE 38x

业务板块表现

眼科：收入3.56亿元，同比增长69.61%，其中人工晶体收入1.92亿元，同比增长64.08%；粘弹剂收入0.54亿元，同比增长107.29%；视光材料收入0.82亿元，同比增长29.59%。
医美：收入1.80亿元，同比增长136.39%，其中玻尿酸收入1.20亿元，同比增长143.16%；表皮生长因子收入0.60亿元，同比增长124.01%。
骨科：收入2.06亿元，同比增长58.92%。
外科：收入0.95亿元，同比增长38.44%。