20240410-天风证券-昊海生科-688366.SH-高端玻尿酸快速增长_眼科产品研发有序推进_3页_731kb

2023年昊海生科实现营业收入265.4亿元，同比增长245.9%，归母净利润41.6亿元，同比增长130.58%。业绩增长主要受益于高端玻尿酸产品（如海薇、姣兰）销量的快速增长，毛利率大幅提升至70.46%，主要源于高毛利产品收入占比提高。人工晶状体产品受国家集采影响，收入增速放缓至37%，但仍保持稳定增长。

公司研发投入维持较高水平，研发费用率下降0.26个百分点，进展方面，第四代有机交联玻尿酸已进入注册申报，眼科领域产品如眼内填充生物凝胶、新型人工晶状体等持续推进，研发布局积极。2023年公司收购欧华美科股权，进一步强化眼科产品研发和射频、激光设备业务整合能力。

展望2024-2026年，预计公司营业收入及净利润将保持增长，但人工晶体销量因带量采购政策调整下调预测，可能影响整体盈利表现。维持“买入”评级，建议关注公司高端产品结构优化及眼科业务布局落地情况。

风险提示包括：核心技术竞争壁垒下降、产品质量安全风险、行业政策变化及市场竞争加剧等。