20220227-广发期货-3月聚烯烃月报_成本支撑和需求改善预期_聚烯烃价格重心有望上移_48页_3mb

3月聚烯烃月报总结

核心内容概览

本报告主要分析了2022年3月聚烯烃市场（LLDPE与PP）的价格走势、供需变化及价差情况，结合成本端与需求端因素，展望了3月的市场走势及投资策略。

主要观点

LLDPE

• 价格走势：2月LLDPE主力05合约走势偏弱，虽受油价上涨带动，但因下游需求未恢复及整体商品情绪偏弱，价格下跌超800点。华北LLDPE现货价格从月初高点回落至春节前水平。
• 成本支撑：油价上涨动能未结束，俄乌战争可能加剧油市供给紧张，成本端支撑明显。
• 需求预期：3月需求环比改善，农膜需求或达上半年小旺季，PE消费品需求亦有望提升。
• 库存情况：上游及港口库存仍有去化空间，为价格提供支撑。
• 3月策略：逢低做多，波段操作。
• 供应情况：国产供应维持高位，部分新产能因成本问题未能如期投产，预计延续至Q2。进口窗口关闭，出口订单成交情况良好。

PP

• 价格走势：2月PP主力05合约走势偏弱，虽受油价上涨带动，但因下游需求未恢复，价格承压下行。月末因成本支撑与需求改善，价格低位企稳反弹。
• 成本支撑：油价上涨对PP成本形成支撑，PDH装置利润持续走低，存在减负荷或停车风险。
• 需求预期：3月国内需求环比改善，两油库存明显去库，PP价格重心整体向上。
• 3月策略：逢低做多，波段操作。
• 供应情况：国产开工率维持高位，部分装置因检修或大修影响供应。新装置投产进度较快，关注浙石化、镇海炼化、渤化项目等装置的投产情况。

关键信息

供应分析

LLDPE

• 2021年1月：LLDPE国产量101万吨，同比+18.2%。
• 2022年1月：LLDPE国产量222.5万吨，同比+12.7%。
• 装置检修：2月部分LLDPE装置检修，如扬子石化、海国龙油、中安联合等。
• 新装置投产：2022年Q1关注天津渤化、古雷、浙石化等LLDPE装置投产进度。

PP

• 2021年1月：PP产量257万吨，同比+7.34%。
• 2022年1月：PP产量222.5万吨，同比+12.7%。
• 装置检修：2月多处PP装置停车检修，如海国龙油、中安联合、青岛金能等。
• 新装置投产：2022年Q1关注浙江石化二期、天津渤化、宁夏润丰、大庆海鼎等PP装置投产情况。

价差分析

• LLDPE基差：LLDPE各主力合约基差波动，反映市场对成本和需求的预期。
• PP跨期价差：PP各合约价差变化，显示市场对未来的供需预期。
• 进口利润：LLDPE和HDPE进口利润季节性变化，显示进口窗口关闭趋势。

下游需求

• 农膜需求：3月农膜开工季节性回升，需求改善，为LLDPE和PP提供支撑。
• PE膜库存：3月PE膜库存天数季节性变化，显示补库需求增强。

投资策略建议

• LLDPE：建议逢低做多，波段操作。
• PP：建议逢低做多，关注需求改善带来的上涨机会。

总结

本报告指出，3月聚烯烃价格重心有望上移，主要得益于成本端油价上涨及需求端改善。LLDPE和PP均面临供应端的调整与新增产能释放，但短期内需求改善和库存去化将支撑价格走势。建议投资者关注逢低做多机会，并密切关注新装置投产进度及下游需求变化。