20260603-华泰期货-聚烯烃日报_需求淡季压制_成本支撑上移_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）市场的供需格局、价格走势、生产利润、进出口利润及库存变化，同时结合地缘政治因素对市场的影响，为投资者提供交易策略与风险提示。

主要观点与关键信息

一、价格与基差

• L主力合约收盘价：7937元/吨，较前一交易日下跌31元。
• PP主力合约收盘价：8651元/吨，较前一交易日上涨39元。
• LL现货价格：
  • 华北：8150元/吨（持平）
  • 华东：8320元/吨（持平）
• PP现货价格：
  • 华东：9650元/吨（上涨50元）
• 基差情况：
  • LL华北基差：213元/吨（上涨31元）
  • LL华东基差：383元/吨（上涨31元）
  • PP华东基差：999元/吨（上涨11元）

二、上游供应

• PE开工率：77.0%（上涨0.3%）
• PP开工率：66.0%（上涨1.4%）
• 供应端变化：
  • PE方面，检修装置重启增多，供应预期回升。
  • PP方面，新增检修装置较多，供应偏紧支撑近端价格偏强。

三、生产利润

• PE油制生产利润：-334.0元/吨（下跌81.2%）
• PP油制生产利润：706.0元/吨（下跌81.2%）
• PDH制PP生产利润：195.9元/吨（上涨335.4%）
• PP进口利润：-325.7元/吨（上涨16.2%）
• PP出口利润：-4.7美元/吨（下跌2.1%）

四、下游需求

• PE下游开工率：
  • 农膜：10.1%（下跌1.1%）
  • 包装膜：45.9%（下跌0.6%）
• PP下游开工率：
  • 塑编：41.8%（下跌0.3%）
  • BOPP膜：49.7%（下跌2.8%）
• 需求疲软：下游整体开工率偏低，需求端持续承压。

五、地缘政治影响

• 伊朗与以色列局势：伊朗计划封锁霍尔木兹海峡，以色列需停止军事行动，否则谈判无果。
• 美伊谈判：特朗普称协议有望达成，但局势仍存变数。
• 油价波动：地缘局势反复导致油价低位反弹，对PE成本端支撑增强。

六、库存情况

• PE油制企业库存：250元/吨（2022）至250元/吨（2026），波动不大。
• PE煤化工企业库存：数据缺失，但整体变化较小。
• PE社会库存：55万吨（2022）至40万吨（2026），持续去化。
• PE港口库存：240元/吨（2022）至290元/吨（2026），有所上升。
• PP油制企业库存：200元/吨（2022）至280元/吨（2026），波动上升。
• PP煤化工企业库存：数据缺失。
• PP贸易商库存：8万吨（2022）至18万吨（2026），上升明显。
• PP港口库存：13元/吨（2022）至15元/吨（2026），变化不大。

市场分析

PE市场

• 短期价格承压：供应端逐步恢复，但需求疲软，库存持续去化。
• 成本支撑：地缘局势促使油价反弹，油制成本端支撑上移。
• 库存去化：PE库存延续去化，中间社会库存压力不大。

PP市场

• 短期价格偏强：供应端新增检修导致供应偏紧，支撑价格。
• 基差高位：PP基差维持高位，反映市场预期。
• 需求疲软：下游开工率持续下滑，塑编与BOPP膜开工率降至季节性低位。
• 出口需求：海外装置开工回升，出口需求或有所回落，但仍处于高位。

策略建议

• 单边策略：
  • LLDPE：观望
  • PP：谨慎逢低做多套保
• 跨期策略：
  • L09-01：逢高反套
  • PE月差：偏反套，但地缘扰动较大，建议小仓位建仓
• 跨品种策略：
  • LL09-PP09：谨慎逢高做缩

风险提示

• 地缘局势：伊朗与以色列谈判进展不明朗，可能影响油价。
• 油价波动：油价大幅波动将对成本端产生显著影响。
• 丙烷价格波动：丙烷价格变化可能影响PDH制PP生产利润。
• 上游装置检修：装置检修回归情况影响供应端稳定性。

图表与数据摘要

本期分析研究员

• 姓名：梁宗泰
• 从业资格号：F3056198
• 投资咨询号：Z0015616