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生猪期货早报总结（2022-06-27）

核心内容概览

生猪期货市场近期表现受到供需关系、政策调控、饲料成本及消费恢复等多重因素影响。整体来看，猪价在政策支持和供应紧张的背景下有所上涨，但终端消费疲软和饲料成本高企对市场形成一定压力。市场预期短期内仍将震荡上行，但需警惕后续风险因素。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端：新冠疫情已处于零星发生状态，集中性消费逐渐恢复。本年度已执行13次收储，共完成10.14万吨，多次低完成度收储支撑猪价。多地对存栏生猪发放补贴。
• 养殖端：散户看涨惜售情绪明显，5月规模场出栏完成计划的101.91%，6月计划出栏量下降3.55%。5月能繁母猪环比增加1.83%，散户环比增加2.71%，本轮周期去化已结束。
• 屠宰端：高猪价抑制收猪，屠企开工率处于低位，本周屠宰量为112877头，较前日下降2.48%。
• 消费端：白条需求仍疲软，但集中性消费逐步恢复。

2. 价格与基差

• 期货收盘价：01合约收于20675元/吨，09合约收于19675元/吨，整体价格略有波动。
• 基差：6月24日现货价17490元/吨，09合约基差-2185元/吨，现货贴水期货。
• 价差走势：月间价差整体偏空，7-9、9-11合约价差有所收窄。

3. 库存与存栏

• 生猪存栏：截至4月30日，生猪存栏量42400万头，月环比增加0.35%。
• 能繁母猪存栏：截至5月底，能繁母猪存栏为4192万头，环比上升0.4%；重点企业能繁母猪存栏为462.91万头，环比增1.83%。
• 存栏结构：5月仔猪价格上涨，推动小猪存栏上升；散户被动压栏导致大猪存栏小增；天气炎热后，肥猪出栏进度或加快，存栏或减少。

4. 养殖利润

• 外购仔猪利润：本周为85.38元/头，较上周上涨102.03%。
• 自繁自养利润：本周亏损1129.45元/头，较上周扩大69.20%。
• 猪粮比：恢复至5.89，处于二级预警，但仍未止亏。

5. 期货盘面

• 趋势：MA20偏上，09合约期价收于MA20上方，偏多。
• 主力持仓：净空，空增，中性。

6. 市场预期

• 短期内市场仍将震荡上行，建议在19489-19861区间操作。
• 中期来看，随着豆粕和玉米价格回落，养殖户补栏积极性将提升，近段时间仔猪高价支撑9、11、1月合约价位。

关键信息

1. 利多因素

• 连续13次收储提振养殖端信心。
• 散户惜售，规模场减量，屠企压价缩量收猪。
• 能繁母猪存栏开始增加，二次育肥需求再度上升。
• 新冠疫情较稳定，物流运输逐步恢复。

2. 利空因素

• 终端消费依旧乏力，屠企库存充足，开工率低。
• 饲料原料成本高企，压制养殖利润。
• 天气炎热，猪肉消费进入淡季，大体重猪源减少。

3. 主要逻辑

• 期货市场价格跳涨由供应减少及屠宰端消极引起。
• 短期内猪价上涨势头减弱，但中期有望回升。
• 仔猪价格高位支撑未来合约价格，但需关注后续补栏节奏。

4. 主要风险点

• 能繁母猪存栏变化。
• 仔猪及二次育肥动态。
• 屠企收猪情况。
• 非洲猪瘟疫情。

数据亮点

1. 行情概览

• 全国生猪出栏均价为17.49元/公斤，环比上涨2.16%。
• 本周生猪出栏均价为16.01元/公斤，环比上涨2.10%。

2. 库存与出栏

• 本周生猪出栏均价为16.01元/公斤，同比上涨13.31%。
• 90公斤以下出栏占比1.06%，较上周上涨0.02%。
• 150公斤以上出栏占比1.12%，较上周下降0.01%。

3. 饲料成本

• 截至6月23日，全国饲料企业玉米库存37天，较上周下降4.82%。

4. 屠宰与库存

• 本周屠宰开工率24.15%，较上周下降1.25个百分点。
• 本周鲜销率88.78%，较上周下降0.41个百分点。
• 冻品库容率23.71%，较上周上升0.25个百分点。

结论

当前生猪市场呈现供应偏紧、政策支撑、期货价格偏强的态势，但终端消费疲软与饲料成本高企构成压力。预计短期内市场震荡上行，操作建议关注19489-19861区间。中长期来看，随着饲料成本回落和补栏积极性提升，市场或有进一步上涨空间，但需密切关注能繁母猪存栏变化及二次育肥动态。