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生猪期货早报总结（2022-04-29）

核心内容概览

本报告分析了2022年4月29日生猪期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，为投资者提供操作建议。

主要观点

1. 基本面分析

• 养殖端：

  • 看涨惜售情绪有所减弱，但部分出栏因疫情防控受阻，导致局部供应不足，支撑猪价。
  • 饲料原料价格上涨，猪粮比仍处于一级预警，养殖利润承压。
  • 3月底规模场能繁母猪存栏调整提速，4月出栏量收缩后完成度较高，出栏压力较小。
  • 仔猪补栏及二次育肥需求高涨，市场预期供应将逐步减少。

• 屠宰端：

  • 屠企开工率小幅上涨，压价收猪力度减弱，暂缓分割入库。
  • 本周屠宰量为108,660头，环比微增。
  • 鲜销率提升，冻品库容率维持高位，反映终端需求疲软。

• 消费端：

  • 白条需求低迷，四川发放消费券以刺激消费，但整体效果有限。
  • 疫情影响集中性消费，抑制市场活跃度。

2. 基差与价差分析

• 基差：

  • 4月28日现货价为14,660元/吨，09合约基差为-3,760元/吨，现货贴水期货，偏空。

• 价差：

  • 月间价差中，5-7合约价差为-2,580元/吨，5-9合约价差为-4,420元/吨，反映市场对未来价格的预期偏弱。
  • 1-3合约价差为1,055元/吨，1-5合约价差为5,045元/吨，表明远月合约相对近月合约存在支撑。

3. 库存与供需关系

• 生猪存栏：

  • 截至3月31日，全国生猪存栏量为42,253万头，季度环比减少5.9%。
  • 能繁母猪存栏为4,185万头，环比下降1.94%，较2021年6月下降8.3%，去化趋势明显。

• 出栏结构：

  • 本周90公斤以下猪出栏占比1.21%，较上周上涨0.08%。
  • 150公斤以上猪出栏占比1.14%，较上周下降0.40%，受天气炎热及料肉比上升影响，市场对大猪需求减弱。

关键信息

1. 政策与收储

• 第四、五轮收储完成度较低，可能预示后市猪价看涨。
• 第六批收储于4月29日进行，政策面或对市场形成支撑。

2. 成本与利润

• 饲料原料价格上涨，尤其是豆粕，对养殖利润形成压力。
• 自繁自养利润为-376.61元/头，外购仔猪利润为-157.61元/头，养殖端亏损持续。
• 屠宰加工利润为-70.79元/头，亏损有所收窄。

3. 市场预期与操作建议

• 现货市场供大于求，价格支撑不足。
• 短期市场仍处于供需博弈状态，建议在18,210-18,630元/吨区间操作。
• 中期来看，饲料价格高位运行将抑制养殖户补栏意愿，有望加速完成本轮产能调整周期。

风险提示

• 能繁母猪存栏变化：需密切关注存栏调整进度，影响未来供应。
• 政策面支持：收储政策可能对猪价形成支撑。
• 疫情防控影响：疫情散发可能继续限制集中性消费，影响终端需求。

总结

当前生猪市场处于供需博弈阶段，短期猪价或震荡，中期则可能因饲料成本高企和产能调整而逐步走强。政策面（如收储）和疫情形势是影响价格走势的重要因素。投资者应关注能繁母猪存栏变化及政策动向，短期可在18,210-18,630元/吨区间操作，规避风险。