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普莱柯（603566.SH）2022年半年度报告点评总结

核心内容概述

普莱柯发布2022年半年度报告，显示公司在上半年面临下游养殖行业深度亏损带来的压力，营收与利润均出现下滑。然而，公司积极应对，通过优化营销策略和加快新产品研发，展现出较强的市场适应能力和长期发展潜力。

主要观点

1. 营收与利润表现

• 2022H1营收：5.13亿元，同比下降11.49%。
• 2022Q2营收：2.67亿元，同比下降1.16%。
• 归母净利润：0.8亿元，同比下降50.94%；扣非后归母净利润0.73亿元，同比下降50.68%。
• 毛利率：62.24%，同比下降5.42个百分点。
• 期间费用率：41.76%，同比上升5.96个百分点，主要受财务费用（同比+50.54%）和管理费用（同比+41.30%）增加影响。

2. 营销与客户服务策略

• 公司持续推进“大客户”营销策略，聚焦前30名大型养殖集团，实施“药苗联动”和“一户一策”策略。
• 销售费用投入1.45亿元，同比增长6.29%，新增大型养殖集团客户10余家。
• 战略客户销售占比持续提升，为后续业绩增长奠定基础。

3. 新产品研发与储备

• 研发投入：2355.81万元，同比下降40.47%，占营收4.59%。
• 新产品进展：
  • 双葛止泻颗粒、头孢泊肟酯片获得新兽药注册证书。
  • 非瘟亚单位疫苗推进中，计划提交应急评价申请。
  • 猪口蹄OA二价三组分亚单位疫苗完成工艺研究，处于临床前阶段。
  • 高致病性禽流感（H5+H7型）重组三价亚单位疫苗在吉林、山东、河南开展临床试验。
  • 猪伪狂犬病活疫苗（HN1201-R1株）处于新兽药注册阶段。
  • 圆环（亚单位）-支原体二联灭活疫苗、新支流法腺五联灭活疫苗补充注册资料。
  • 新支流减腺五联灭活疫苗已完成临床试验，正整理注册申报资料。

4. 投资建议

• EPS预测：2022年0.88元，2023年1.22元。
• PE估值：2022年40倍，2023年28倍。
• 评级：维持“推荐”评级，认为公司有望受益于养殖业复苏及新产品贡献。

关键信息

5. 风险提示

• 动物疫情风险
• 猪价波动风险
• 产品质量风险
• 市场竞争加剧风险

6. 市场数据（2022/8/9）

分析师信息

• 谢芝优：南京大学管理学硕士，2018年加入银河证券研究院，具有七年证券行业研究经验，曾获新财富农林牧渔行业第四名、金牛奖农业第一名等荣誉。
• 马燕：清华大学博士，2018年进入银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

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