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报告摘要
浙商早知道总结（2022年8月9日）
核心内容概览
本次浙商早知道内容涵盖多个行业分析与投资建议，主要聚焦于代糖行业、固收市场、培育钻石行业、医药上游投资机会及露营行业。各分析师从不同角度出发，分析行业趋势、投资机会与潜在风险，为投资者提供多维度参考。
一、代糖行业分析
核心观点
- 行业定位：代糖行业属于消费、化工、农业交叉领域。
- 当前趋势：以赤藓糖醇为主的代糖风潮已过，但需求仍与区域性糖尿病、肥胖症高度相关，具有长期性。
- 投资逻辑：代糖单品价格具有周期性，底部反转时存在投资机会；中游代糖制造企业平均ROE较高，是优质投资标的。
与市场差异
- 对7月CPI的判断偏乐观，预计同比约为2.8%。
- 强调结构性通胀下货币政策收紧压力不大，8-10月流动性逐步收紧。
- 债券定价核心要素不在于通胀，而在于经济基本面与政策预期。
二、培育钻石行业点评
行业趋势
- 景气度提升：2022年6月印度培育钻石毛坯进口额/出口额同比增长47%/57%，1-6月累计增长72%/81%。
- 市场接受度：培育钻石行业低渗透高增长，预计2025年全球销售额渗透率达16%，美国达23%。
- 投资机会：CVD法为大克拉培育钻石的发展趋势，高温高压法也在加速迭代。
重点企业
- 惠丰钻石：成功研发CVD培育钻石产品，未来将布局高精密材料应用领域。
- 力量钻石：定增计划获批，产能将提升至现有5.3倍，成为行业新秀。
投资建议
- 推荐标的：中兵红箭、四方达、黄河旋风、国机精工、力量钻石。
- 催化剂：价格优势、消费理念变革、下游需求旺盛、产能扩张与技术升级。
- 风险提示：竞争格局变化、盈利能力波动。
三、医药上游投资机会分析
报告要点
- 行业建议：在药械上游寻找具备技术壁垒与商业模式延展能力的公司。
- 投资逻辑：技术平台整合（自研或并购）+商业模式延展（服务/定制/下游拓展）构成公司α。
- 关注点：建议关注具备量产能力和技术储备的上游企业。
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四、露营行业深度报告：牧高笛（603908）
行业趋势
- 露营行业：量价齐升，成为大众化生活方式。
- 市场潜力：人均GDP、城镇化率、汽车保有量等指标支持露营行业长期增长。
- “精致露营”：推动人均消费金额大幅上升，形成新的消费模式。
公司分析
- OEM/ODM业务：为迪卡侬、Kmart等提供露营产品，其中迪卡侬占比超50%。
- 产能布局：在浙江衢州、孟加拉、越南布局，保持15%外协产能，具备柔性供应链优势。
- 自主品牌：推出“纪元”、“揽盛”系列，开发睡眠、厨房、客厅产品矩阵，提升连带率和客单价。
- 品牌合作：与Line Friends、摇曳露营、电小二、小红书等跨界合作，增强品牌曝光。
盈利预测
- 2022-2024年：归母净利润预计分别为1.80亿、2.66亿、3.64亿，同比增长129%、48%、37%。
- 估值：对应PE为36/24/18倍，给予“买入”评级。
风险提示
- 疫情反复、露营行业增长不及预期、市场竞争加剧。
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五、股票投资评级说明
- 相对评级体系：以证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
- 买入：+20%以上
- 增持：+10%~+20%
- 中性：-10%~+10%
- 减持：-10%以下
- 行业评级：
- 看好：+10%以上
- 中性：-10%~+10%
- 看淡：-10%以下
提示：不同机构采用不同评级标准，建议投资者结合自身情况综合判断。
六、法律声明及风险提示
- 信息来源：本报告信息来源于公开资料，浙商证券不对其真实性、准确性及完整性负责。
- 免责条款：本报告仅反映分析师观点，不构成投资建议，投资者需独立评估。
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七、浙商证券研究所信息
- 地址：上海市浦东新区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场一号楼25层
- 邮政编码：200127
- 电话：(8621)80108518
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