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普莱柯（603566.SH）2022年三季度点评总结

核心内容概览

2022年三季度，普莱柯发布业绩报告，显示公司整体营收及部分业务板块实现较快增长，但净利润和毛利率有所下滑。分析师认为，随着养殖业复苏，公司有望抓住市场机遇，提升业绩表现。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年1-3季度营收：8.26亿元，同比增长 0.57%。
• 2022年第三季度营收：3.13亿元，同比增长 29.45%。
• 归母净利润：1.33亿元，同比下降 42.4%；扣非后归母净利润为1.23亿元，同比下降 37.94%。
• 毛利率：62.93%，同比下降 4.36个百分点；销售毛利率为64.05%，同比下降 2.35个百分点。
• 期间费用率：42.61%，同比上升 4.14个百分点；2022Q3期间费用率为44.01%，同比下降 0.87个百分点。

2. 业务板块分析

• 猪用疫苗：贡献3.04亿元营收，同比增长 4.28%，受益于下游养殖业回暖。
• 禽用疫苗及抗体：贡献2.69亿元营收，同比下降 4.02%。
• 化学药品：贡献2.25亿元营收，同比下降 3.18%。

3. 营销策略优化

• 公司持续推进“大客户”营销策略，重点服务前30名大型养殖集团。
• 实施“药苗联动”和“一户一策”策略，提升销售效率。
• 探索区域销售新模式，打造更高效的销售渠道。

4. 研发投入与产品布局

• 前三季度研发投入：4728.74万元，同比下降 21.52%，主要因上半年委托研发费用减少。
• 第三季度研发投入：2372.94万元，同比增长 14.72%，为21Q2以来首次正增长。
• 公司获得多项新兽药证书，包括“双葛止泻颗粒”、“头孢泊污酯片”、“水貂肠炎病毒杆状病毒载体灭活疫苗（MEV-PV2株）”和“卡洛芬咀嚼片（犬用）”等，产品矩阵逐步优化，为未来业绩增长奠定基础。

投资建议

• 预计2022-2023年每股收益（EPS）分别为0.8元和1.11元。
• 对应市盈率（PE）分别为35倍和25倍。
• 综合公司基本面及行业前景，维持“推荐”评级。

风险提示

• 动物疫情风险
• 猪价波动风险
• 质量风险
• 市场竞争风险

分析师信息

• 谢芝优：南京大学管理学硕士，2018年加入银河证券研究院，拥有七年证券行业研究经验，曾获新财富农林牧渔行业第四名、金牛奖农业第一名等荣誉。
• 马燕：清华大学博士，2018年进入银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越行业平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

市场数据（2022年10月25日）

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn