20220809-中航证券-普莱柯-603566.SH-Q2经营改善_多条业务有望发力_5页_1mb

普莱柯（603566）公司研究报告总结

核心内容

普莱柯是一家专注于兽用生物制品及药品研发、生产与经营的高新技术企业，凭借创新能力和市场布局，在动保行业占据重要地位。2022年上半年，公司面临下游生猪养殖周期底部带来的经营压力，但随着Q2业务改善和多条产品线的发力，公司整体经营状况有所回升。

主要观点

• Q2经营改善：2022年H1，由于生猪养殖处于周期底部，公司业绩承压，但Q2单季收入与去年同期基本持平，环比增长9%；扣非净利润环比增长8.8%，显示公司经营有所回暖。
• 产销联动推动增长：公司通过定增项目推进产线建设，增强生产能力，同时通过“大客户”营销策略和“药苗联动”等手段，有效拓展市场，新增10余家大型养殖集团客户。
• 创新为基，产品布局多元：公司在猪用、禽用、宠物兽药领域均有布局，研发新品如非洲猪瘟亚单位疫苗、猪伪狂犬病活疫苗、高致病性禽流感重组三价亚单位疫苗、犬四联活疫苗等，均处于研发或申报阶段，有望提升公司竞争力并受益于行业升级与国产替代。
• 投资建议：分析师给予“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为231.78百万元、320.75百万元、399.79百万元，EPS分别为0.72元、1.00元、1.24元，对应PE分别为47.99倍、34.68倍、27.82倍，具备较高成长潜力。

关键信息

财务数据概览

公司基本面

• 总股本：321.50百万股
• 总市值：11,123.76百万元
• 资产负债率：20.83%
• 每股净资产：5.72元
• 市盈率(TTM)：69.18倍
• 研发投入：2355.81万元，占收入4.59%

业务进展

• 猪苗业务：与兰州兽医研究所合作开发非洲猪瘟亚单位疫苗，力争提交应急评价申请；自主研猪伪狂犬病活疫苗(HN1201-R1株)进入新兽药注册阶段。
• 禽苗业务：与哈尔滨兽医研究所合作开发高致病性禽流感（H5+H7）重组三价亚单位疫苗，进展顺利。
• 宠物兽药业务：犬四联活疫苗已获临床试验批件，猫三联灭活疫苗、犬三联活疫苗、猫三联活疫苗即将申报临床试验；复方非泼罗尼滴剂（猫用）、米氮平透皮软膏已取得临床试验备案批准。

风险提示

• 兽药审批进展不及预期
• 下游养殖周期波动

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持

研究团队

• 分析师：彭海兰（SAC执业证书：S0640517080001）
• 研究助理：陈翼（SAC执业证书：S0640121080014）
• 销售团队：
  • 李裕淇（联系方式：18674857775 / liyuq@avicsec.com）
  • 李友琳（联系方式：18665808487 / liyoul@avicsec.com）
  • 曾佳辉（联系方式：13764019163 / zengjh@avicsec.com）

免责声明

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