20181206-中国银河-普莱柯-603566.SH-畜禽苗市场化增长亮眼_新品研发持续推进_3页_452kb

公司跟踪报告总结：农林牧渔行业

核心内容

本报告聚焦于普莱柯（603566.SH）在畜禽疫苗领域的表现与发展前景。报告指出，公司在2018年12月获得了三项重要疫苗的新兽药证书，标志着其在疫苗研发与市场化销售方面取得了显著进展。同时，公司正通过成立合资公司中普生物，进军口蹄疫疫苗市场，这一领域是当前畜禽类疫苗中规模最大的市场。

主要观点

1. 畜禽疫苗市场表现亮眼

• 猪苗市场：2018年1-3季度实现收入1.27亿元，同比增长38.04%。公司通过降价策略优化渠道结构，提升市场占有率，同时为后续新产品如圆支二联、圆副二联、猪伪狂犬gE基因缺失灭活苗等积累客户基础。
• 禽苗市场：2018年1-3季度实现收入1.53亿元，同比增长21.43%。公司主打产品销售良好，且持续推出新产品，为未来禽苗市场增长奠定基础。

2. 新产品布局持续推进

• 公司在2018年H1投入研发资金2725.67万元，占营收比例9.55%，显示其对研发的重视。
• 近期新获猪支原体肺炎NJ株、猪圆环病毒2型、**猪肺炎支原体二联灭活疫苗（SH株+HN0613株）及鸡传染性法氏囊病灭活疫苗（rVP2蛋白）**三项新兽药证书，进一步丰富产品线，增强市场竞争力。
• 此外，公司继续推进知识产权贸易业务，H1确认收入840万元，显示其多元化发展策略。

3. 口蹄疫疫苗研发进展

• 公司计划通过与中牧股份、中信农业共同成立的中普生物，申报口蹄疫新兽药证书及产品批号，以实现技术升级。
• 当前在研产品为重组口蹄疫亚单位疫苗（大肠杆菌源），处于临床前研究阶段，未来有望成为公司新的业绩增长点。

关键信息

投资建议

• 公司畜禽疫苗市场化销售能力逐步提升，业绩表现优秀。
• 新品储备丰富，叠加涉足最大规模口蹄疫疫苗市场，未来增长潜力较大。
• 首次覆盖，给予**“推荐”评级**。

财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 新产品上市可能低于预期。
• 动物疫苗存在一定的安全风险。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 周颖：食品饮料行业证券分析师，执业证书编号S0130511090001。
• 联系方式：010-83571301 / zhouying@chinastock.com.cn
• 联系人：谢芝优，021-68597609 / xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn

免责声明

• 本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及其他网站链接，银河证券对此不承担责任。
• 报告版权归银河证券所有，未经许可不得擅自使用或传播。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
  地址：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31楼
  深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
  北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构联系方式
  上海地区：何婷婷 021-20252612 / hetingting@chinastock.com.cn
  深广地区：詹璐 0755-83453719 / zhanlu@chinastock.com.cn
  海外机构：李笑裕 010-83571359 / lixiaoyu@chinastock.com.cn
  北京地区：王婷 010-66568908 / wangting@chinastock.com.cn
  海外机构：刘思瑶 010-83571359 / liusiyao@chinastock.com.cn