20180506-华创证券-电气设备行业周报_新能源装机需求渐进旺季_特斯拉落子中国将见分晓_27页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告聚焦于新能源汽车、新能源发电、工业自动化控制及电力设备四大领域，分析了行业发展趋势、企业动态及投资建议。随着新能源装机需求进入旺季，行业正经历由政策推动、技术升级、市场竞争加剧带来的结构性变化。同时，特斯拉在中国设厂、电力市场化改革、辅助服务机制优化等成为行业关注的焦点。

主要观点

新能源汽车

• 行业趋势：新能源汽车产业链持续受益，尤其在动力电池、工控等环节。随着补贴退坡和行业竞争加剧，具备成本优势的企业将更具竞争力。
• 特斯拉进展：Model 3量产仍面临瓶颈，但其本土化生产将加速国内供应链整合，推动动力电池产业链发展。
• 产业链表现：动力电池环节竞争激烈，但龙头公司如杉杉股份、天赐材料、璞泰来、星源材质等具备较强竞争力，单晶材料加速替代多晶。
• 投资建议：杉杉股份、天赐材料等公司具备成长潜力，建议重点关注。

新能源发电

• 光伏行业：光伏需求持续回暖，单晶硅片和组件处于满产状态，价格稳中有升。通威股份、隆基股份等企业受益明显，成本优势显著。
• 风电行业：海上风电加速发展，特别是福建地区，样机投运推动风电装机需求增长。金风科技、天顺风能等企业受益于风电发展。
• 电力消纳：新能源消纳能力提升，依赖辅助服务市场和电力市场化交易机制，储能市场将逐步启动。

工业自动化控制

• 行业复苏：工控行业自2016年起持续复苏，2017年增长显著，主要受益于制造业升级和进口替代进程。
• 企业表现：汇川技术、信捷电气、英威腾等企业业绩增长，技术实力和市场份额稳步提升。
• 投资建议：工控板块具备长期增长潜力，建议重点关注。

电力设备

• 电网改革：国网推进综合能源服务，加快资产证券化和配网改革，如增量配电试点项目落地。
• 新能源消纳：辅助服务机制提升新能源消纳能力，促进电力市场化交易，为储能和电网升级提供基础。
• 投资建议：关注具备技术优势和成本优势的企业，如正泰电器、金风科技等。

关键信息

行业数据

• 新能源装机需求：进入旺季，尤其是光伏和风电。
• 补贴退坡影响：一季度新能源产业链企业增收但未增利，但市场对龙头企业的信心提升。
• 电价政策：多地出台电价调整政策，降低企业成本，促进新能源发展。
• 电力交易市场化：北京电力交易中心推出10个市场化交易品种，提升新能源消纳能力。

企业动态

• 杉杉股份：2017年业绩高增长，锂电材料业务占主导地位，新能源汽车相关业务亏损但已启动资产出表。
• 天赐材料：电解液业务具备成本优势，2018年有望业绩回升，研发投入推动技术领先。
• 金风科技：风电业务受益于政策支持，海上风电项目进展顺利，带动装机需求。
• 科士达：数据中心业务增长，逆变器业务受光伏行业复苏影响，业绩有望改善。

投资建议

• 推荐标的：正泰电器、通威股份、金风科技、阳光电源、隆基股份、杉杉股份、天赐材料、璞泰来、星源材质、汇川技术、信捷电气、英威腾、天顺风能。
• 目标价与评级：多数企业维持“强推”或“推荐”评级，目标价基于2018年业绩和行业预期设定。

风险提示

• 政策风险：新能源补贴政策调整、电力设备与新能源产业发展不及预期。
• 市场风险：行业竞争加剧、原材料价格波动、市场开拓不及预期。
• 财务风险：汇率波动、财务费用率上升、存货增加影响现金流。

结论

新能源行业整体处于上升通道，政策支持、技术进步和市场需求共同推动行业发展。在这一过程中，具备成本优势、技术实力和市场份额的企业将获得更大发展空间。建议投资者重点关注光伏、风电、动力电池及工控领域的龙头企业，把握行业转型和升级带来的投资机会。