20180701-中泰证券-电气设备行业周报_电动车边际改善_Q3旺季开启_22页_1mb

电气设备行业分析总结

核心内容概览

• 评级：增持（维持）
• 分析师：邹玲玲
• 联系人：花秀宁
• 行业状况：
  • 上市公司数：154家
  • 行业总市值：1290616百万元
  • 行业流通市值：981532百万元

主要观点

新能源汽车

1. 边际改善，Q3旺季开启：

   • 行业销量节奏受补贴新政影响，1-5月抢装，6月A00级车销量可能下滑，7月企稳。
   • 下半年新能源乘用车（长续航里程车型）和商用车销量将提升，2019年补贴退坡将推动Q4抢装。
   • 机型全面升级，A0级车型占比提升，高性价比车型如吉利帝豪GSE、比亚迪元360EV等推动市场。
   • 行业排产边际改善，6月出货量环比增长约20%，Q3中游将进入旺季。

2. 盈利拐点与增长预期：

   • 2018年动力电池系统市场规模价值量由负转正，标志着中游盈利拐点。
   • 2019年中游环节将实现全面盈利正增长，尤其是三元正极、负极和电解液。
   • 中国具备全球竞争力的中游动力锂电产业链集群，技术门槛高，质量导向趋势明显。

3. 投资建议：

   • 优选竞争格局较好的钴锂环节，推荐新宙邦、天赐材料。
   • 关注国内外一流整车厂爆款车供应链及全球锂电池巨头供应链，重点推荐新宙邦、星源材质、当升科技、杉杉股份、璞泰来、三花智控、天赐材料、创新股份、先导智能。
   • 关注新技术趋势，如高比能量电池、热管理技术（热泵技术），推荐当升科技、杉杉股份、新纶科技、三花智控。

新能源发电

1. 风电：

   • 1-5月新增装机6.30GW，同比增长21%，行业反转逻辑持续验证。
   • 2018年新增装机预计达25GW，同增66%，高于能源局规划的20GW。
   • 弃风限电持续改善，1-5月利用小时数为1001小时，同增17%。
   • 三北六省部分解禁、分散式风电多点开花、中东部常态化逻辑兑现。

2. 光伏：

   • 1-5月新增装机15.18GW，同比增长30%，全年需求预计85GW。
   • 由于政策调整，国内需求由55.9GW下调至35.6GW，海外需求约50GW。
   • 产业链价格调整趋缓，平价上网项目逐步实现，预计3-5年内集中式和分布式光伏实现平价。
   • 头部企业市占率将提升，重点推荐隆基股份、通威股份、阳光电源、正泰电器。

电力设备及工控

• 5月工业机器人销量1.37万台，同比高增35.1%。
• 长期发展趋势为“产业升级+工程师红利+国产替代”，推动行业稳定发展。
• 重点推荐宏发股份、麦格米特、汇川技术、国电南瑞；关注超跌个股如信捷电气、英威腾。

关键信息

• 市场走势：

  • 申万行业分类：电气设备周涨跌幅-5.2765%，相对涨跌幅-2.6791%。
  • 周涨幅前五：安凯客车（32.19%）、京威股份（27.66%）、合康新能（24.29%）、圣阳股份（24.10%）、蓝海华腾（22.55%）。
  • 周跌幅前五：康盛股份（-26.48%）、宇通客车（-6.4%）、欣旺达（-3.1%）、智慧能源（-2.9%）、亿利达（-1.9%）。

• 行业数据：

  • 风电：1-5月新增装机6.30GW，5月新增0.96GW，同比增加19%。
  • 光伏：1-5月新增装机15.18GW，5月新增2.24GW，同比降低20%。
  • 电池材料价格：钴、锂盐、三元前驱体等价格整体下行，部分材料保持稳定。
  • 电芯价格：18650电芯价格区间稳定，主要为5.5-5.6元/颗（2000mAh）和6.5-6.8元/颗（2500mAh）。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 新能源汽车政策不及预期
• 新能源汽车销量不及预期
• 电改不及预期
• 新能源政策及装机不及预期

行情与价格跟踪

• 新能源汽车板块：

  • 月度涨幅前五：宁德时代（98.8%）、新宙邦（18.3%）、鸿特精密（15.7%）、星源材质（15.0%）、当升科技（12.6%）。
  • 月度跌幅前五：康盛股份（-52.5%）、富瑞特装（-37.7%）、亿利达（-27.6%）、尤夫股份（-26.5%）、中国动力（-25.3%）。

• 新能源发电板块：

  • 周度涨幅前五：三孚股份（16.93%）、双一科技（13.92%）、易事特（10.49%）、京运通（10.36%）、科士达（9.56%）。
  • 周度跌幅前五：中来股份（-21.83%）、易成新能（-15.95%）、金风科技（-12.34%）、太阳能（-11.17%）、岱勒新材（-8.70%）。

• 电池材料价格跟踪：

  • 钴产品价格整体下降，碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂价格也呈下行趋势。
  • 三元前驱体材料价格波动，523型价格下跌，622型价格稳定。
  • 隔膜价格稳定，湿法隔膜价格为2.5-2.8元/平米。
  • 负极材料价格保持稳定，主要原料如石墨、针状焦价格区间清晰。

行业新闻与动态

• 新能源汽车：

  • 电动车升级趋势明确，高性价比车型及高端车型拉动需求。
  • CATL获得宝马10亿欧元订单，巩固全球龙头地位。

• 新能源发电：

  • 风电竞价政策出台，引发市场担忧。
  • 光伏产业进入整顿期，强者恒强趋势明显。
  • 2018年国内光伏需求下调至35.6GW，海外需求约50GW，全球需求85GW。

公司公告与重点推荐

• 重点推荐公司：
  • 新能源汽车：宁德时代、新宙邦、星源材质、当升科技、杉杉股份、璞泰来、三花智控、天赐材料。
  • 新能源发电：金风科技、天顺风能、隆基股份、通威股份、阳光电源、正泰电器。
  • 电力设备及工控：宏发股份、麦格米特、汇川技术、国电南瑞。

总结

该文档对电气设备行业进行了详细分析，重点聚焦新能源汽车、新能源发电及电力设备和工控领域。分析指出新能源汽车行业在补贴新政下迎来边际改善，Q3旺季开启，2018年为盈利拐点，2019年有望高增。风电行业在政策支持下逐步反转，预计2018年新增装机达25GW。光伏行业进入调整期，但长期来看，龙头企业的市占率将显著提升。电力设备及工控行业保持高景气，建议关注产业升级和国产替代趋势下的优质企业。整体投资建议以增持为主，重点关注具备全球竞争力和优质供应链的龙头企业。