电气设备行业：继续看好新能源车板块，弃风限电好转-20180204-广发证券-19页-1mb

电气设备行业总结

核心内容

新能源车板块

• 1月生产数据：2018年1月我国新能源汽车生产约4万辆，同比增长近8倍，其中纯电动乘用车2万辆（+5倍），插电式混合动力乘用车1.4万辆（+25倍），纯电动商用车0.5万辆（+17倍）。
• 产业链关注：
  • 上游资源：锂和钴具备战略配置价值，关注天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业等。
  • 中游：关注电池龙头国轩高科、电解液龙头天赐材料、隔膜龙头星源材质等。
  • 汽车电子：关注超声电子、顺络电子、法拉电子等。
• 风险提示：新能源车产销不及预期。

电力市场化交易

• 2017年数据：电力市场化交易量达1.63万亿千瓦时，同比增长45%，占全社会用电量比重26%。国家电网市场化交易电量达1.21万亿千瓦时，占比31%，同比增长53%。
• 发展趋势：电力市场化交易电量和总售电量预计2018年继续大幅提高，有利于清洁能源消纳和增量配电网建设。
• 建议关注：国电南瑞（电网交易软件平台）、金智科技（增量配网建设相关）。
• 风险提示：电力体制改革进度不及预期。

弃风限电改善

• 2017年数据：全国风电平均利用小时数1948小时，同比增加203小时；弃风电量419亿千瓦时，同比下降78亿千瓦时；弃风率12%，同比下降5个百分点。
• 政策支持：2020年计划解决弃风限电问题，为后续装机提供发展空间。
• 区域改善：内蒙古、黑龙江、宁夏的限电率下降至20%以下，解除红色预警。
• 风险提示：风电行业政策变化。

光伏行业

• 短期压力：产业链价格承压，主要是由于抢装后需求下降及春节因素。
• 中长期趋势：二季度需求将提升，2017年领跑者项目将在2018年4月30日前完成招标，装机规模6.5-8GW。随着成本降低，分布式光伏装机将增长。
• 成本下降：过去10年间，光伏组件成本下降超过90%，平价上网趋势明确。
• 重点公司：分布式光伏关注正泰电器、阳光电源、京运通；高效产品关注隆基股份、通威股份；同时关注福斯特。
• 风险提示：光伏装机不及预期。

主要观点

• 新能源车板块持续高增长，产业链上下游值得关注。
• 电力市场化交易加速推进，电力改革深化，对清洁能源消纳和配电网建设有积极影响。
• 风电行业弃风限电情况明显好转，政策支持为后续装机提供空间。
• 光伏行业短期承压，但中长期趋势明确，成本下降推动装机增长。

关键信息

行业动态

• 新能源车：1月生产数据高增长，118款车型入选2018年首批推荐目录。
• 电力交易：南方电网2017年市场化交易电量达2680亿千瓦时，占售电量30.1%；四川2018年市场化交易电量规模达550亿千瓦时。
• 风电：弃风率下降至12%，内蒙、宁夏新增批复项目近10GW。
• 光伏：二季度需求环比提升，630抢装政策延续，分布式光伏装机有望增长。

重点公司动态

• 国电南瑞：2017年净利润增长120%-140%，被重点关注。
• 合纵科技：关注三元钴前驱体。
• 天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业：关注锂和钴资源。
• 金风科技、天顺风能、泰胜风能：关注风电运营商。
• 正泰电器、阳光电源、京运通：关注分布式光伏。
• 隆基股份、通威股份：关注高效产品领域。
• 天赐材料、星源材质、国轩高科：关注中游产业链龙头。

公司公告与投资动态

• 部分公司业绩：如国电南瑞、正泰电器、隆基股份、通威股份等净利润大幅增长。
• 部分公司停牌或增持：如*ST天成、*ST海润、宏达股份、科大智能等。
• 公司并购重组：如鲁亿通、科陆电子、宏发股份等。

风险提示

• 新能源车产销不及预期。
• 电力体制改革进度不及预期。
• 光伏装机不及预期。
• 风电行业政策变化。

行业评级

• 整体行业评级：买入。
• 投资评级说明：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价变动介于-10%~+10%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
  • 公司层面：
    • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
    • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%-15%。
    • 持有：预期股价变动介于-5%~+5%。
    • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

重点上市公司预测（2018年2月2日收盘价）

联系方式

• 分析师：陈子坤（S0260513080001）、华鹏伟（S0260517030001）
• 联系人：张秀俊（021-60750614，zhangxiunj@gf.com.cn）
• 相关研究：
  • 风电行业:从结构变化看风电装机需求（2018-01-29）
  • 电新周刊第4期:风电需求提升持续获得验证，国网18年继续推进特高压和配电网领域建设（2018-01-28）
  • 电新周刊第3期:继续看好新能源车前景，关注分散式风电进展（2018-01-21）

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