20180204-广发证券-电气设备行业_继续看好新能源车板块_弃风限电好转_19页_1mb

报告摘要

电气设备行业总结

核心内容

本报告主要分析了2018年初电气设备行业的市场动态及投资建议，重点聚焦新能源车、电力市场化交易、风电、光伏等领域的发展趋势与投资机会。

主要观点

新能源车板块

1月生产数据：2018年1月我国新能源汽车生产约4万辆，同比增长近8倍，其中纯电动乘用车2万辆，同比增长近5倍，插电式混合动力乘用车生产1.40万辆，同比增长25倍，纯电动商用车生产0.5万辆，同比增长17倍。
产业链关注：上游资源（锂、钴）具备战略配置价值，建议关注天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、合纵科技等；中游关注电池（国轩高科）、电解液（天赐材料）、隔膜（星源材质）等；同时关注汽车电子领域，如超声电子、顺络电子、法拉电子等。
风险提示：新能源车产销不及预期可能影响产业链收入规模。

电力市场化交易

交易量增长：2017年电力市场化交易量达1.63万亿千瓦时，同比增长45%，占全社会用电量的26%。国家电网全年市场化交易电量达1.21万亿千瓦时，同比增长53%，占全年售电量的31%。
电改进展：电力价格市场化形成进一步保障，预计2018年市场化交易电量和总售电量将继续大幅提高，有利于清洁能源消纳和增量配电网发展。
建议关注：电网交易软件和平台提供商国电南瑞，增量配网建设相关企业金智科技等。
风险提示：电力体制改革进度不及预期。

风电行业

弃风限电改善：2017年全国弃风率降至12%，较2016年的17.1%下降5个百分点。内蒙、黑龙江、宁夏等省份限电率降至20%以下，解除红色预警。
新增项目：内蒙和宁夏新增批复项目近10GW，为2018年风电装机提供确定性。
累计装机容量：截至2017年底，我国风电累计并网装机容量达1.64亿千瓦，占全部发电装机容量的9.2%。
建议关注：金风科技、天顺风能、泰胜风能等风电运营商。
风险提示：风电行业政策变化。

光伏行业

短期承压：2018年2月光伏产业链价格承压，主要因抢装后需求下降和春节因素。
中长期趋势：二季度需求将环比提升，同时2017年领跑者项目将在2018年4月30日前完成招标，装机规模在6.5-8GW。分布式光伏装机增长也将受成本下降推动。
成本下降：过去10年光伏组件成本和价格下降超过90%，未来仍有降本空间，推动平价上网。
建议关注：分布式光伏领域关注正泰电器、阳光电源、京运通；高效产品领域关注隆基股份、通威股份；同时关注福斯特。
风险提示：光伏装机不及预期。

关键信息

电力市场化交易进展

2017年南方五省区市场化交易电量2680亿千瓦时，占南网售电量30.1%。
广州电力交易中心2017年成交电量268亿千瓦时，降价15亿元。
四川省2018年省内电力市场化交易电量规模约550亿千瓦时。

光伏行业动态

河北省2017年集中式光伏扶贫项目并网计划达171万千瓦，帮扶58880户。
2017年全球光伏组件出货Top10企业占据全球55%，其中隆基乐叶国内出货排名跃升至第一。

电力设备与新能源行业表现

电力设备新能源行业2018年1月下跌7.81%，其中新能源汽车下跌9.22%，风电下跌9.13%，光伏下跌6.87%。
国电南瑞2017年净利润预计增加120%-140%，表现突出。

重点上市公司预测（基于2018年2月2日收盘价）

代码	名称	总市值(亿元)	收盘价(元)	2016A EPS(元)	2017E EPS(元)	2018E EPS(元)	2016A P/E	2017E P/E	2018E P/E	2017E 净利润增长率(%)	2018E 净利润增长率(%)
002028.SZ	思源电气	112.89	14.85	0.49	0.45	0.53	30.31	33.04	27.83	(2.78)	18.73
600406.SH	国电南瑞	713.07	16.97	0.60	0.73	0.87	28.47	23.25	19.46	22.57	19.47
000400.SZ	许继电气	115.66	11.47	0.86	1.13	1.37	21.06	10.13	8.39	34.74	37.45
600452.SH	涪陵电力	51.63	32.27	1.05	1.41	1.74	31.29	22.89	18.55	34.77	22.85
300001.SZ	特锐德	130.68	13.10	0.25	0.28	0.36	52.40	46.72	36.67	11.20	27.41
002358.SZ	森源电气	138.16	14.86	0.39	0.53	0.73	38.10	28.10	20.40	48.74	37.76
002050.SZ	三花智控	433.18	20.43	0.48	0.57	0.69	42.56	35.98	29.51	40.41	21.93
002074.SZ	国轩高科	219.49	19.31	1.18	1.58	2.18	16.41	12.20	8.87	34.74	37.45
002138.SZ	顺络电子	118.25	14.48	0.48	0.50	0.67	30.17	29.14	21.67	12.99	34.48
002384.SZ	东山精密	278.37	25.99	0.17	0.60	1.10	152.88	43.40	23.56	344.93	84.21
600438.SH	通威股份	440.65	11.35	0.32	0.49	0.62	35.27	23.36	18.18	84.05	28.51
600563.SH	法拉电子	94.95	42.20	1.73	1.97	2.42	24.39	21.40	17.46	13.92	22.57
601012.SH	隆基股份	752.93	37.76	0.86	1.58	2.01	43.91	23.89	18.81	103.82	26.99
603799.SH	华友钴业	596.41	100.63	0.13	2.61	4.04	774.08	38.59	24.89	2132.99	55.00
603993.SH	洛阳钼业	1695.54	7.85	0.06	0.13	0.20	130.83	58.93	39.81	194.60	48.02
300124.SZ	汇川技术	472.89	28.40	0.56	0.68	0.86	50.62	41.70	32.87	21.75	26.79
600517.SH	置信电气	70.11	5.17	0.35	0.21	0.28	14.77	24.87	18.70	(40.35)	32.98
600885.SH	宏发股份	212.31	39.91	1.09	1.37	1.58	36.61	29.22	25.31	24.91	15.44
002249.SZ	大洋电机	144.57	6.10	0.23	0.25	0.32	26.52	24.33	19.13	16.67	27.13
002196.SZ	方正电机	38.42	8.52	0.46	0.36	0.47	18.52	23.66	18.02	37.26	31.35
300068.SZ	南都电源	131.55	15.06	0.42	0.64	0.97	35.94	23.64	15.46	68.69	52.87
600884.SH	杉杉股份	189.41	16.87	0.40	0.69	0.85	42.18	24.28	19.83	136.33	22.45
002531.SZ	天顺风能	120.08	6.75	0.27	0.28	0.41	25.00	24.00	16.58	23.09	44.74
002202.SZ	金风科技	606.33	17.05	1.08	0.92	1.05	15.73	18.59	16.21	8.57	14.72
300274.SZ	阳光电源	230.59	15.92	0.41	0.62	0.93	38.83	25.59	17.04	62.80	50.08