20211028-国开证券-9月工业企业利润数据点评_利润平稳增长但持续分化_需求仍需政策提振_5页_289kb

报告摘要

2021年9月，规模以上工业企业利润总额同比增长 16.3%，较前值 10.1% 明显回升，但两年平均增速回落至 13.2%，显示利润增长动力减弱。1-9月工业企业利润总额同比增长 44.7%，两年平均增长 18.8%，整体保持较快增长，但行业分化持续扩大。

利润增长放缓：9月工业企业利润增速回落，主要受政策扰动和基数效应影响，增长动力由价格端主导，但数量端（工业增加值）和利润率持续下滑，拖累整体增速。
行业分化明显：中上游行业利润增长显著，而中下游及部分制造业利润增速回落，甚至出现负增长。
中上游行业表现强劲：采矿业、原材料制造业利润增速加快，其中煤炭行业利润增长 2.72倍，油气开采、有色、石油加工、化工、钢铁等行业利润也保持快速增长。
高技术制造业引领增长：三季度高技术制造业利润同比增长 33.6%，远高于规模以上工业平均水平，医药制造、电子及通信设备制造等行业表现突出。
中下游及民企承压：电力、热力行业利润连续负增长，专用设备、通用设备等行业增速放缓，民企资产负债率同比上升，显示其盈利能力承压。
政策预期积极：若双控政策纠偏到位，四季度生产有望恢复，企业利润将保持平稳增长。同时，保价稳控政策有助于降低原材料成本，推动中下游盈利复苏。
风险提示：存在央行超预期调控、贸易摩擦升温、通胀超预期、金融市场波动、经济下行压力、疫情变化、中美关系恶化及国际经济形势恶化等风险。

评级类型	评级标准
行业投资评级	强于大市：相对沪深300指数涨幅 10% 以上；中性：涨幅介于 -10% ~ 10%；弱于大市：跌幅 10% 以上
短期股票投资评级	强烈推荐：未来六个月内涨幅 20% 以上；推荐：涨幅 10% ~ 20%；中性：涨幅 -10% ~ 10%；回避：跌幅 10% 以上
长期股票投资评级	A：未来三年涨幅 20% 以上；B：涨幅在 20% 以内；C：跌幅 20% 以上