20211027-渤海证券-2021年9月工业企业效益数据点评_工业企业效益平稳增长_未来面临需求端压力_3页_528kb

工业企业效益总结（2021年9月）

核心内容

2021年9月，统计局公布了工业企业效益数据，显示工业企业整体效益保持平稳增长，但部分行业面临需求端压力。分析指出，虽然利润增长有所回落，但整体仍维持在较高水平。

主要观点

• 整体效益增长：2021年1-9月，规模以上工业企业利润同比增长44.7%，较2019年同期增长41.2%，两年平均增长18.8%。9月当月利润同比增长16.3%，三季度整体保持平稳增长。
• 企业类型分化：私营企业利润增速虽弱于国有企业，但其增速回落趋势有所趋缓，可能与原材料涨价因素的转嫁接近有关。
• 行业收入结构分化：上中游行业收入增速持续扩张，而下游行业增速有所回落，其中汽车制造和电子设备制造业对下游拖累较大。
• 利润结构分化：上游企业两年累计盈利增速为45.5%，中游微幅回落，下游回落至26.4%，显示不同行业盈利压力不均。
• 政策与市场因素影响：9月限电因素对市场业绩造成系统性压制，预计四季度将有所缓解。但电价改革和大宗商品价格等因素仍将持续影响企业盈利。
• 未来展望：工业企业经营情况延续恢复态势，部分行业涨价因素向消费者转嫁，成本端压力有望缓解。缺芯问题在10月出现改善，但整体经济承压背景下，需求端压力将逐渐显现。

关键信息

1. 工业企业效益数据

• 1-9月利润增长：同比增长44.7%，两年平均增长18.8%。
• 9月当月利润增长：同比增长16.3%。
• 三季度利润增长：同比增长14.3%，两年平均增长15.1%，较二季度有所回落。

2. 企业类型表现

• 私营企业：利润增速弱于国有企业，但回落趋势趋缓。
• 国有企业：净利增速高于私营企业，显示更强的盈利能力和抗压能力。

3. 行业收入结构

• 上游行业：收入增速持续扩张，1-9月较2019年同期增长19.3%。
• 中游行业：收入增速较1-8月略有改善。
• 下游行业：收入增速回落，1-9月两年累计增长11.3%，拖累主要来自汽车制造和电子设备制造业。

4. 行业利润结构

• 上游行业：两年累计盈利增速为45.5%。
• 中游行业：两年累计盈利增速微幅回落。
• 下游行业：两年累计盈利增速回落至26.4%，较1-8月下降3.62%。

5. 影响因素分析

• 限电因素：9月对市场业绩造成系统性压制，四季度有望缓解。
• 成本端压力：电价改革和大宗商品价格上涨对不同企业盈利产生持续影响。
• 需求端压力：经济承压背景下，未来需求端压力将逐渐显现，企业经营仍面临挑战。

6. 风险提示

• 国内经济下行：可能对工业企业效益产生负面影响。
• 全球疫情发展超预期：可能影响市场需求和供应链稳定性。

投资评级说明

分析师声明

本报告由分析师宋亦威撰写，具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具，反映个人观点，不受第三方影响。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对其准确性或完整性做任何保证。投资者应自行承担投资风险，本报告不构成投资建议。

联系方式

• 渤海证券研究所机构销售团队
  • 朱艳君：座机 +86 22 2845 1995，手机 13502040941，邮箱 zhuyanjun@bhzq.com
  • 王文君：座机 +86 10 6810 4637，手机 186 1170 5783，邮箱 wangwj@bhzq.com
• 地址
  • 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码：300381
  • 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码：100086
• 网址：www.eww.com.cn