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宏观观点评报告：通胀回升仍需政策支持——3月物价数据分析

3月国家统计局数据显示，CPI同比上涨0.1%，低于预期0.3%，环比下降1.0%；PPI同比下跌2.8%，略低于预期2.7%，环比下降0.1%。

一、核心观点

1. CPI同比0.1%，连续第二个月负增长

   • 食品与非食品价格均弱于季节性水平
   • 服务业价格亦低于季节性因素
   • 核心CPI处于低水平，回升仍需就业和收入改善支持

2. PPI同比-2.8%

   • 工业品供应充足是主要原因
   • 投资端复苏滞后也是影响因素
   • 经济短期反弹仍需政策支持

二、宏观经济分析

1. CPI按月下降0.3个百分点
   主要因肉类、鲜菜、鲜果价格超季节回落，食品价格降幅留大于涨力。蛋类、鲜果、猪肉、鲜菜价格均出现较大幅度下跌。

2. PPI降幅加宽
   生产资料价格连续五个月环比下降，生活资料价格亦处于低位运行状态。

3. 分析师观点
   下半年通胀短期或在0-0.5%区间徘徊，PPI同比由负转正仍需政策支持，政策支持力度将影响经济复苏节奏和通胀走势。

三、风险提示

• 央行超预期调控
• 通胀超预期
• 国际贸易摩擦
• 经济复苏不及预期
• 金融市场波动
• 国际经济形势恶化

版本日期：2024年4月11日
分析师：杜征征
执业证书编号：S1380511090001
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