20210629-中诚信国际-5月工业企业利润数据点评_年内利润持续好于疫情前水平但分化加剧_低基数效应弱化全年利润增速前高后稳_4页_626kb

工业企业利润总结

核心内容

2021年1-5月，规模以上工业企业利润累计同比增长 83.4%，较2019年同期增长 48%，两年复合增速达到 21.7%，已超过疫情前水平。5月当月工业企业利润同比增长 36.4%，两年复合增速为 20.2%，显示出利润持续恢复的态势。然而，利润增速的分化加剧，尤其是私营企业与国有企业的利润差距显著，需引起警惕。

主要观点

• 利润持续增长但分化加剧：整体工业企业利润保持增长，但不同行业、不同所有制企业的利润增长差异加大，尤其上游行业利润大幅增长，而中下游行业则面临较大的经营压力。
• 低基数效应弱化：随着疫情后基数的提升，低基数效应在下半年将有所弱化，利润增速将向常态化回归，全年利润增速呈现“前高后稳”趋势。
• 成本下降支撑利润增长：尽管原材料价格高位运行，但企业生产成本和费用有所回落，每百元营业收入的成本和费用较去年同期下降1.3和0.67元，有助于利润维持高位。
• 行业表现分化显著：
  • 上游行业利润高增：采矿业、石油和天然气开采业、化学纤维制造业、黑色金属冶炼及压延加工业等均实现大幅增长，其中石油和天然气开采业利润同比增长 273%，黑色金属冶炼及压延加工业增长 3.8倍。
  • 中下游行业增速放缓：通用设备、专用设备、计算机、仪器仪表等行业利润增速有所回落，基础类消费行业如农副食品、食品制造等表现低迷。
  • 医药制造业受益于疫情：医药制造业利润同比增长 211.4%，显示疫情对相关行业仍有较强影响。
• 私营企业流动性仍需关注：私营企业利润增速低于规模以上工业平均水平，且应收账款平均回收期较2019年末提高5.5天，表明其流动性仍面临一定压力。

关键信息

利润增长数据

• 1-5月规模以上工业企业利润同比增长：83.4%
• 较2019年同期增长：48%
• 两年复合增速：21.7%
• 5月当月利润同比增长：36.4%
• 5月两年复合增速：20.2%

行业利润表现

• 采矿业：1-5月利润同比增长 109.4%
• 石油和天然气开采业：利润同比增长 273%
• 化学纤维制造业：同比增长 7.4倍
• 黑色金属冶炼及压延加工业：同比增长 3.8倍
• 医药制造业：1-5月同比增长 81.7%，5月同比增长 85.7%
• 高新技术类行业：利润增速放缓，如通用设备制造业同比增长 45.5%，专用设备制造业同比增长 38.4%

企业类型分化

• 私营企业：1-5月利润同比增长 56.3%
• 国有企业：1-5月利润同比增长 150.1%
• 私营企业两年复合增速：低于国有企业，但差距持续收窄

流动性与PMI数据

• 应收账款平均回收期：持续下行，显示流动性有所改善
• 私营企业回收期：较2019年末提高5.5天
• 5月PMI指数：小型企业PMI指数位于荣枯线以下，多个细项指标落后于大中型企业，显示小型企业经营压力较大

后续趋势

• 大宗商品价格高位运行：预计短期内仍将维持高位，加剧上下游行业利润分化。
• 利润增速回归常态：随着低基数效应减弱，全年利润增速将呈现“前高后稳”趋势。
• 需关注中下游企业压力：尤其是私营企业，其盈利恢复受限，流动性仍需政策支持。

附图说明

• 图1：展示工业企业收入与利润走势
• 图2：对比国有和私营工业企业利润走势
• 图3：反映三大门类（采矿业、制造业、电力热力燃气及水）利润走势
• 图4：展示高新技术行业利润走势
• 图5：反映上游行业利润走势
• 图6：显示工业企业成本和费用下降情况

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