20170214-广发证券-长盈精密-300115.SZ-持续高成长的外观件龙头_切入新领域打开未来成长空间_20页_2mb

长盈精密 (300115.SZ) 详细总结

核心内容

长盈精密是一家专注于消费电子外观件制造的龙头企业，主要业务涵盖金属机壳、陶瓷外观件、防水结构件等。公司凭借其在CNC加工、阳极氧化等核心工艺上的技术优势，持续拓展市场份额，并积极布局新能源、自动化等新兴领域，以打开未来成长空间。

主要观点

• 金属机壳业务持续高增长：随着国产品牌手机销量增长和金属机壳渗透率提升，长盈精密的金属机壳业务保持快速增长。公司采用租赁和外协方式扩大产能，降低资本支出压力，同时提升精加工和表面处理环节的能力。
• 陶瓷外观件布局：公司与三环集团合作，共同投资陶瓷外观件及模组领域，设立多家合资公司，预计年产能可达到1亿件以上。陶瓷材料具备独特优势，未来有望成为继金属、玻璃机壳外的补充。
• 防水结构件市场潜力大：公司通过收购广东方振，进入防水材料市场，受益于行业快速成长。随着技术成熟，防水功能在高端手机中逐步普及，公司有望成为新的业绩增长点。
• 新兴领域布局：公司在新能源汽车、智能装备等新兴领域积极布局，成立相关子公司，已取得智能汽车连接器、智能门锁、充电枪等项目进展。自动化业务规模有望迅速扩张，并与现有业务形成协同效应。

关键信息

业务结构与成长性

• 金属机壳：公司金属机壳业务保持持续高增长，未来有望受益于5G和无线充电趋势。
• 陶瓷外观件：公司通过与三环集团合作，布局陶瓷外观件市场，具备技术优势和市场潜力。
• 防水结构件：通过收购广东方振，进入防水材料市场，预计未来业绩将显著增长。
• 新能源与自动化：公司设立新能源和汽车电子部门，积极拓展智能汽车、工业机器人等新领域。

财务预测

• 盈利预测：预计公司2016~2018年EPS分别为0.76/1.29/1.87元/股。
• 估值：对应当前股价PE分别为33.5X/19.8X/13.7X，公司未来成长空间广阔。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨的风险；
• 产品价格下滑的风险；
• 行业景气度下滑的风险；
• 行业竞争加剧的风险；
• 新业务拓展不及预期的风险；
• 重大行业政策变化的风险。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级与分析师信息

• 公司评级：买入
• 当前价格：25.60元
• 分析师：
  • 许兴军 S0260514050002
  • 王亮 S0260516070003

联系方式

• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
• 服务热线：021-60750532 / 021-60750632
• 联系人：余高，021-60750632，yugao@gf.com.cn

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