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长盈精密（300115.SZ）投资价值分析总结

核心内容

长盈精密是一家专注于消费电子精密制造的公司，主要业务包括金属外观件、连接器、防水材料和自动化业务。当前股价为25.6元，目标价上调至40元，维持“强推”评级。公司通过与三环集团的强强合作，投资87亿元成立三家合资公司，推动陶瓷外观件的产业化，预计未来3-5年将实现高增长。

主要观点

1. 外观件业务：

   • 一体化陶瓷机壳因在硬度、抗磨、耐摔性及质感等方面具有显著优势，有望成为高端手机的重要趋势。
   • 金属中框+玻璃/陶瓷背壳因成本优势先行放量，预计2017年金属外观件收入将超60亿元，2018年有望超过80亿元。
   • 长盈凭借全制程工艺控制与技术研发优势，已获得OPPO、vivo等优质客户，未来有望拓展至三星、华为等国际客户。

2. 连接器业务：

   • 公司在华东昆山布局消费电子精密连接器、线束、射频连接器和金属小件，将成为新的增长点。
   • 汽车连接器和智能车锁等新业务将受益于汽车电子化和新能源汽车的发展，预计2018年连接器收入将超过30亿元。

3. 防水业务：

   • 防水将成为智能机的标配，公司通过增资控股广东方振，布局液态硅胶（LSR）材料，有望受益于防水市场爆发。
   • 2017年iPhone防水升级至IPX8，国产手机亦有望加速防水设计渗透，预计2017年防水业务收入将超6亿元，2018年有望达12亿元。

4. 自动化业务：

   • 公司布局工业4.0与智能制造，推进3C行业自动化，未来将批量生产工业机器人和AGV等产品，成为新的成长动能。

关键信息

财务数据与估值

估值分析

• 目标估值：40元
• 当前估值：25.6元
• 被大幅低估：公司未来三年复合增长预期为50%，当前估值显著低于预期，投资价值突出。

业务布局与未来增长点

• 陶瓷外观件：与三环集团合作，投资87亿元，预计6年后产能达1亿件以上，带来数百亿收入。
• 金属外观件：受益于国产手机品牌金属化趋势，预计2017年收入超60亿元，2018年超过80亿元。
• 连接器业务：覆盖消费电子、汽车、工业等多个领域，预计2018年收入超30亿元。
• 防水业务：通过控股方振，布局LSR材料，预计2017年收入6亿元，2018年达12亿元。
• 自动化业务：推进3C行业自动化，未来将批量生产工业机器人和AGV，成为新的成长动能。

总结

长盈精密凭借在金属外观件、连接器、防水材料和自动化业务方面的全面布局，未来3-5年具备显著的增长潜力。公司与三环集团的合作将加速陶瓷外观件的产业化，同时金属外观件和连接器业务将继续推动公司业绩增长。当前估值显著低于预期，具备较高的投资价值，维持“强推”评级，目标价上调至40元。