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报告摘要

长盈精密（300115.SZ）投资分析总结

核心内容

长盈精密（300115.SZ）是一家专注于精密制造和消费电子结构件的公司，其核心业务涵盖金属外观件、防水结构件、精密连接器等。公司近期通过增资控股广东方振，进一步拓展了在防水材料领域的布局，提升了其在消费电子防水市场中的竞争力。当前股价为28.5元，目标价为38元，估值明显低于当前市场水平。

主要观点

业绩增长强劲
- 长盈精密2016年前三季度营收41.7亿元，同比增长52%，归母净利润4.88亿元，同比增长52%，EPS为0.54元。
- Q3营收和净利分别增长54%和53%，尽管环比略有下降，但整体表现符合预期。
- Q4预计伴随OPPOR9S等新品上市及防水业务并表，全年仍有望保持50%以上高增长。
增资控股广东方振，防水业务打开新空间
- 公司通过增资和股权收购，取得广东方振51%的控股权，预计2017-2019年净利润分别不低于7500万、1.1亿和1.6亿。
- 若2017年净利润达1亿元，公司将有权收购剩余股权，进一步增强其在防水材料领域的影响力。
- 广东方振的业绩增长显示出防水市场潜力巨大，其估值从3亿提升至8.2亿，表明市场对其未来盈利能力的预期较高。
防水技术市场前景广阔
- 消费电子防水技术已逐渐成为中高端智能手机的标配，预计到2020年防水硅胶结构件市场规模将超过30亿美元。
- LSR（液态硅胶）是防水结构件的核心材料，具有优异的电气绝缘性、耐老化性和弹性，且加工工艺壁垒高，对产品性能影响显著。
- 随着苹果、三星等品牌防水等级的提升，LSR材料需求将进一步增长，带动产业链发展。
LSR技术壁垒高，应用领域广泛
- LSR技术对模具制造、温度控制、上料压力等要求高，加工难度大，属于高附加值制造领域。
- LSR在汽车、医疗、消费电子等多个领域有广泛应用，其中汽车和医疗市场潜力更大，预计到2020年市场规模将达405亿美元。
- 广东方振在LSR领域具备较强的技术实力和生产经验，是长盈精密在该领域的关键合作伙伴。
公司战略布局广泛，业务多元化
- 长盈精密不仅布局消费电子领域，还涉足汽车电子、智能制造、机器人等领域。
- 通过收购和增资，公司已与多家优质企业合作，如苏州宜确、纳芯威、松庆智能等，构建起精密制造和汽车电子的完整产业链。
- 公司正推进智能制造战略，计划批量生产工业机器人和AGV，拓展智能制造领域。
投资评级与估值
- 报告维持“强烈推荐”评级，上调盈利预测至2016-2018年EPS分别为0.75、1.17、1.7元，对应PE分别为38、24、17倍，估值明显低估。
- 公司具备良好的现金流和资产负债结构，财务状况稳健，未来成长性明确。