20170424-招商证券-公募基金一季报持仓分析_拥抱大蓝筹_回归大蓝筹_14页_1mb_1mb

公募基金一季报持仓分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年第一季度主动偏股型公募基金的持仓变化，重点围绕仓位水平、行业配置调整及投资建议展开。整体来看，公募基金在一季度保持较高仓位，同时显著调整了对TMT、消费、上游资源、中游制造及金融地产等行业的配置。

主要观点

• 仓位水平基本稳定：主动偏股混合型基金整体仓位为79.5%，与2016年Q4基本持平，仍处于历史较高区间。
• TMT板块大幅减仓：公募基金对通信、传媒、计算机等TMT细分行业继续大幅减仓，但对电子制造行业则有所加仓。
• 消费板块显著加仓：消费服务整体配置比例达到24%，为近年来较高水平，其中家电、白酒、家用轻工等子行业被大幅加仓。
• 中游制造小幅加仓：建筑、交运等中游制造行业获得小幅加仓，但整体内部分化明显。
• 上游资源加仓有色：有色行业被显著加仓，但化工等其他上游资源行业则被小幅减仓。
• 金融地产小幅调整：非银金融行业被小幅加仓，银行保持稳定，公用事业有所提升。
• 医药保健配置下降：医药保健行业配置比例小幅下降，可能与市场估值或行业景气度有关。

关键行业配置变化

TMT行业

• 减仓：通信、传媒、计算机等细分行业被大幅减仓。
• 加仓：电子制造行业被显著加仓。

消费服务行业

• 加仓：家电、白酒、食品饮料、家用轻工等子行业被大幅加仓。
• 减仓：其余消费相关行业被小幅减仓。

上游资源行业

• 加仓：有色行业被显著加仓。
• 减仓：化工等其他上游资源行业被小幅减仓。

中游流通制造建筑

• 加仓：建筑、交运等行业被小幅加仓。
• 分化：行业内部存在明显分化，部分子行业配置比例下降。

金融地产行业

• 加仓：非银金融行业被小幅加仓。
• 稳定：银行行业配置比例保持稳定，公用事业有所提升。

配置建议

基于当前公募基金的持仓特征，报告建议投资者关注以下具备配置潜力的板块：

• 低估值、基本面改善：优先选择估值较低且具备改善前景的行业。
• 有政策驱动：关注政策支持或受益于政策导向的行业。
• 机构配置较低：选择机构持仓比例较低、未来有上涨空间的板块。

具体建议包括：

• 航空运输：配置比例较低，仍有提升空间。
• 电力：配置比例低，具备增长潜力。
• 保险：配置比例低，且历史最高配置空间较大。
• 中药：配置比例较低，但历史最高配置空间较高。
• 零售：配置比例较低，有提升潜力。
• 食品加工：配置比例较低，但历史最高配置空间较高。

表格：部分公募基金配置提升但仍有空间的行业

总结

公募基金在2017年一季度整体仓位保持高位，对消费服务行业持续加仓，特别是家电、白酒、食品饮料等子行业。同时，对TMT板块尤其是通信、传媒、计算机等行业大幅减仓，而对电子制造行业则有所加仓。上游资源行业方面，有色被加仓，化工等则被减仓。中游制造行业内部分化明显，建筑、交运小幅加仓。金融地产行业配置小幅调整，非银金融和公用事业有所提升。建议投资者关注低估值、基本面改善、有政策驱动、机构配置较低的板块，如航空运输、电力、保险、中药、零售和食品等。