20170425-招商证券-公募基金一季报持仓分析_招商策略_拥抱大蓝筹_回归大蓝筹_14页_1mb

公募基金一季报持仓分析总结

核心内容概述

本报告基于主动偏股混合型基金一季报数据，分析了公募基金在不同行业和板块的持仓变化，重点聚焦于TMT、消费服务、金融地产等领域的配置调整，并据此提出投资建议。

主要观点

• 总体仓位：主动偏股混合型基金整体仓位为 79.5%，与2016年Q4基本持平，仍处于历史较高水平。
• 配置趋势：公募基金在一季度对TMT板块（特别是通信、传媒、计算机）大幅减仓，但对电子制造加仓。同时，消费服务板块配置比例显著提升，达到 24%，接近历史最高水平（2011年4季度为30%）。
• 行业偏好：当前公募基金重配医药、食品饮料、化工、家电等行业，同时对建筑、有色、非银、交运等行业小幅加仓。
• 行业调整：对化工、汽车、地产等景气度下行行业小幅减仓，对TMT细分行业（如通信、传媒、计算机）持续减仓。
• 配置建议：建议投资者关注低估值、基本面改善、有政策驱动、机构配置较低的板块，如航空运输、电力、保险、中药、零售、食品等。

关键信息

1. 持仓变化

• TMT板块：大幅减仓通信、传媒、计算机，加仓电子。
• 消费服务：大幅加仓家电、食品饮料、白酒、家用轻工等，其余行业小幅减仓。
• 金融地产：小幅加仓非银金融，银行配置持平。
• 上游资源：加仓有色，减仓化工，其余变化不大。
• 中游制造：建筑、交运小幅加仓，其余行业内部分化。

2. 二级行业配置

• 加仓行业：主要集中在消费类，如家电、饮料、家用轻工、食品加工、电子制造等。
• 减仓行业：主要为TMT细分行业（如通信、传媒、计算机）以及景气度下滑的行业（如化工、禽畜养殖、汽车）。

3. 配置建议

行业配置分析

TMT板块

• 公募基金持续减仓通信、传媒、计算机等细分行业。
• 电子制造板块则被大幅加仓，显示对消费电子领域的偏好。

上游资源

• 有色行业配置比例上升，而化工行业配置比例下降，其余行业变化不大。

中游制造与建筑

• 建筑、交运等细分行业小幅加仓，显示对基础设施和物流运输领域的关注。

消费服务

• 家电、食品饮料、白酒、家用轻工等消费类行业配置比例显著提升。
• 消费服务整体配置比例达到 24%，为近年来较高水平。

金融地产

• 非银金融小幅加仓，银行配置持平。
• 医药保健行业配置比例小幅下降，但仍是重点配置方向之一。

投资建议

• 配置方向：建议投资者关注低估值、基本面改善、有政策驱动、机构配置较低的板块。
• 重点关注行业：航空运输、电力、保险、中药、零售、食品等。
• 风险提示：当前市场仍存在不确定性，建议投资者结合自身风险偏好和市场变化灵活调整配置。

重要声明

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