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锦江酒店 Q3业绩分析与投资建议摘要

核心观点：
公司2024年前三季度营业收入同比下降25.70%，归母净利润同比增长12.13%，扣非净利润下降幅度较大。第三季度单季业绩表现承压，主要受高基数影响。公司积极推进组织改革与直营优化，中长期发展有望提升经营效率。

业绩概况

• 前三季度营收下降25.70%：亏损主要源于行业景气度不足，供过于求及高基数效应显著。
• 毛利率同比下降10.20个百分点：门店 RevPAR 下降明显，房价降幅超10%，外部行业环境拖累盈利能力。
• 海外业务减亏带动改善：海外资产控制成本，财务费用同比下降67.6%，积极布局改革以提振后续业绩。

投资建议

维持“增持”评级，预计2024-2026年净利润分别为1202亿、1342亿、1567亿，对应PE约为24.3、21.76、18.63倍。
随着管理层在品牌、会员、运营整合方面的推进，中长期在拓店速度和效率上表现突出，未来预期向上。

投资风险

• 需求恢复不及预期
• 拓店进度受政策或行业波动影响
• 竞争加剧可能导致市场份额下滑或盈利压力增大

敬请参阅原文尾页重要声明。