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锦江酒店公司点评报告总结

要点与事件

• 公司发布2024年三季报，重述2023年Q1-3业绩。由于2023年12月完成锦江酒管100%股权收购，2023年度合并数据包含后者财务。
• 2024年Q3业绩：营收3898亿元，同比下降71.0%；归母净利润258亿元，同比下降43.08%；扣非归母净利润250亿元，同比下降41.65%。
• 毛利率同比下降1.71pcts至41.48%。
• 手续费用率提升0.04pcts至7.50%，管理费用率下降0.82pcts至18.16%。

业务表现分析

• 境内业务：
  • Q3境内有限服务型酒店营收253.0亿元，同比下滑11.63%，前期服务费收入显著下降。
  • 全服务型酒店RevPAR同比下滑18.17%，有限服务型酒店RevPAR同比下滑8.38%。
• 境外业务：
  • Q3境外有限服务型酒店合并营收162亿欧元，同比增长23.0%。
  • 单项指标均同比下降，中端酒店与经济型酒店RevPAR表现尤其疲软。

其他运营数据

• 展店情况：2024年Q3净增开业酒店248家，其中直营减少18家，加盟增加244家。
• 截至2024年Q3已开业酒店总数13,186家，客房数1,257,996间。

预测与建议

• 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为121.8亿/137.2亿/162.2亿元，2024年PE为23.67倍。
• 维持"买入"评级。

风险提示

• 宏观经济增速放缓、用工成本增加及客流恢复不及预期等风险仍存。

财务摘要

• 近年营收趋势：2022年营收1,131.0亿元；2023年预计约14,649亿元，同比增速29.5%；2024-2026年预期微幅增长。
• ** profitability**：2023年毛利率达42.0%，连续几个季度略有回落趋势，净利润率则在2023年升至10.5%。

此报告提醒投资者注意整体业务虽有所调整，但预计长期财务表现将保持稳定向好之势。