20220330-安信证券-锦江酒店-600754.SH-逆势稳健展店_内部整合优化持续推进_5页_363kb

锦江酒店 (600754.SH) 2021年年报及2022年展望总结

核心内容概述

锦江酒店在2021年面对疫情带来的挑战，依然保持稳健的展店节奏和内部整合优化，同时在财务费用和管理费用方面表现出良好的控制能力。2022年公司预计实现营收增长，并有望在境外市场迎来显著修复。

2021年财务表现

营收与利润

• 全年营收：113.39亿元，同比增长14.56%（较2019年下滑25%）
• 归母净利润：1.01亿元，同比下降8.7%
• 扣非归母净利润：-1.22亿元，较2020年减亏5.5亿元
• 非经常性损益：2.23亿元，较2020年的7.8亿元大幅减少

季度表现

• 2021Q4营收：29.9亿元，同比增长3.26%
• 2021Q4归母净利润：0.04亿元，同比增长102.02%
• 2021Q4扣非归母净利润：-0.77亿元，同比增长70.79%

展店与市场复苏情况

开店情况

• 全年新开店数量：1763家，高于年初制定的1500家目标
• 净开店数量：1207家，其中中高端1095家，经济型112家
• Pipeline酒店数：截至2021Q4末，较Q3末减少389家至4760家

境内酒店业务

• 营收：88亿元，同比增长12.66%，占总营收的79.35%
• 归母净利润：4.4亿元，同比增长48.97%
• 扣非归母净利润：3.6亿元，较2020年扭亏为盈
• RevPAR恢复至2019年同期的87.45%，其中经济型恢复至78.10%，中端酒店恢复至82.46%

境外酒店业务

• 营收：22.9亿元，同比增长24.63%，占总营收的20.65%
• 归母净利润：-5811万欧元（约-4.1亿元），较2020年减亏4740万欧元（约3.3亿元）
• RevPAR恢复至2019年同期的66.96%，其中中端酒店恢复至66.84%，经济型酒店恢复至67.27%

食品及餐饮业务

• 营收：2.4亿元，同比增长0.03%
• 归母净利润：2亿元，同比下降20.96%
• 原因：杭州、苏州和无锡肯德基公允价值变动收益减少

成本与费用控制

毛利率

• 2021年毛利率：34.24%，同比上升8.49个百分点

净利率

• 2021年净利率：2.64%，同比上升0.22个百分点

费用率

• 销售费用率：7.8%，同比上升1.0个百分点，主要由于佣金及广告宣传费增加
• 管理费用率：20.5%，同比下降2.7个百分点，费用管控良好
• 研发费用率：0.2%，同比下降0.1个百分点
• 财务费用率：4.8%，同比上升1.1个百分点，主要由于完成定增及执行新租赁准则

人员配置优化

• 员工数量减少：母公司和主要子公司员工数量明显减少，财务及行政人员减少较多（分别减少376、1750人）
• 原因：得益于“一中心三平台”建设，有效实现人员精简

2022年指引与展望

收入预期

• 预计全年营收：136~142亿元，同比增长20%~25%
• 境内收入：98~103亿元，同比增长9%~14%
• 境外收入：38~39亿元，同比增长65%~70%

开店计划

• 计划全年新开店：1500家
• 新签约酒店数：2500家

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：62.15元
• 预期净利润：2022年7.99亿元，2023年18.98亿元
• 对应增速：2022年+694.5%，2023年+137.4%

财务指标预测

盈利与估值

风险提示

• 开店进展不及预期
• 新冠疫情影响超预期

分析师信息

• 分析师：王朔
• 执业证书编号：S1450522030005
• 联系方式：wangshuo2@essence.com.cn

报告联系人

• 万雨萌
• 联系方式：wanym@essence.com.cn