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消费“金九”遇冷 —— 9月申万调研指数报告总结

核心内容概述

2018年9月，申万调研综合指数小幅上升，从上月的 -1.3% 升至 6.53%，重回景气区间上方。库存指数反弹至 10%，当前景气度指数从 -13.8% 升至 -2.1%，未来6个月景气度预期上行至 7.4%。整体来看，尽管9月为传统旺季，但消费板块表现依然疲软，尤其汽车和房地产销售不佳，成为主要拖累因素。出口、钢铁、水泥和工程机械表现较好，为指数提供正面支撑。

主要观点

• 整体景气度回升：9月申万调研综合指数回升，显示市场整体景气度有所改善，但消费板块仍显疲软。
• “金九”效应不足：传统消费旺季未能有效拉动市场，消费板块整体表现不佳。
• 库存情况分化：钢材和铜库存处于低位，汽车库存被动上升，家电库存为主导上升。
• 行业表现差异显著：出口、钢铁、水泥和工程机械表现较好，而房地产、汽车和家电销售疲软，未来预期偏谨慎。
• 环保政策影响明显：多个行业中，环保限产对供给和需求产生影响，尤其是机床和工程机械行业。
• 贸易战影响尚不明显：尽管贸易摩擦有所升级，但9月出口表现良好，运价上涨，尚未对出口产生实质性影响，但未来预期受加征关税和人力成本等因素影响。

关键信息

调研结果综述

• 综合指数：9月申万调研综合指数小幅上升至6.53%，重回景气区间。
• 库存指数：从-16.5%反弹至10%。
• 当前景气度指数：从-13.8%升至-2.1%。
• 未来景气度预期：升至7.4%，显示市场对后续发展持乐观态度。

行业调研结果

1. 房地产中介二手房

• 市场表现：二手房市场“金九”效应未现，除一线城市成交持平外，其他城市销量下滑。
• 挂牌量增加：消费者观望情绪浓厚，挂牌量上升。
• 未来预期：整体偏谨慎，对“银十”期待度减弱。

2. 汽车经销商

• 销售表现：订单和客流未明显改善，消费弱于去年同期。
• 库存压力：库存量超过2个月，销售不畅导致库存积压。
• 未来预期：全年表现预计弱于去年，价格战激烈，利润空间收窄。

3. 家电经销商

• 销量情况：销量环比略有增长，但增幅不明显。
• 消费者观望：由于中秋与国庆临近，消费者观望情绪浓厚，需求可能在十一初期释放。
• 未来预期：受地产调控和棚改影响，预期略转中性。

4. 机床经销商

• 需求平稳：销量和询价量与8月份基本持平，同比小幅上升。
• 供给受限：华北地区受环保限产影响较大，供给能力较弱。
• 未来预期：整体情况或好于去年，但需关注贸易战和环保政策带来的不确定性。

5. 工程机械经销商

• 销量回升：销量季节性上升，大挖表现好于中挖小挖。
• 基建影响：基建项目回升存在时滞，受资金和审批限制。
• 未来预期：随着基建加快，预计后期对挖掘机销量带动作用会有所体现。

6. 铜贸易商

• 订单改善：订单有所改善，低库存和电线电缆需求带动。
• 终端需求分歧：部分贸易商认为终端需求回暖，部分则认为未来预期偏谨慎。
• 环保影响：华北地区铜供需较弱，受环保政策影响。

7. 公路货运

• 货运量回升：食品百货类运量季节性反弹，大宗商品运量未改善。
• 运价上调：社会车辆运价有所上调。
• 未来预期：受环保和经济环境影响，仍偏谨慎。

8. 出口货代

• 出口表现良好：出口量和运价持续上涨，传统旺季带动。
• 贸易战影响：暂未对出口产生实质影响，但未来预期受加征关税和人力成本影响。

数据解读方法

1. 调研方法与频率

• 电话调研：通过电话方式与调研样本沟通，便于保持长期稳定联系。
• 月度调研：每月底进行调研，了解当月市场情况。

2. 样本特点

• 草根性：调研样本多为销售或市场人员，非高管。
• 广泛性：样本分布广泛，覆盖多个行业和地区。
• 代表性：样本选取考虑行业和区域结构，保证代表性。

3. 调研数据

• 方向性问题：调研问题为方向性，如订单增加、持平或减少。
• 扩散指数：将样本反馈以相等权重合成为扩散指数，反映市场趋势。

4. 调研结果解读

• 扩散指数定义：扩散指数 = 反馈增加的样本比例 - 反馈减少的样本比例。
• 指数范围：申万调研指数范围在-1到1之间，以百分比表示。
• 指数含义：数值为正表示更多样本反馈增加，为负表示更多样本反馈减少。
• 注意点：调研指数反映样本变化方向一致性，不等于实际数据变化；需考虑季节性因素，初期无法实施季调；数据有效性需时间检验。

总结

9月申万调研指数显示市场整体景气度有所回升，但消费板块表现疲软，主要受房地产和汽车行业拖累。出口、钢铁、水泥和工程机械表现较好，为市场提供支撑。环保政策和贸易战对多个行业产生影响，未来预期仍需谨慎。调研数据反映市场趋势，但需注意其与实际数据的差异和季节性因素。