9月申万调研指数报告：消费“金九”遇冷-20180928-申万宏源-26页-1mb

消费“金九”遇冷：9月申万调研指数报告总结

核心内容概述

2018年9月申万调研综合指数小幅上升，从上月的-1.3%升至6.53%，重回景气区间上方。库存指数也出现反弹，从-16.5%升至10%。当前景气度指数小幅上升至-2.1%，而对未来6个月的景气度预期上行至7.4%。整体来看，9月市场呈现部分行业回暖、部分行业仍处低迷状态。

主要观点

• 整体景气度：9月综合调研指数季节性上行，但“金九”效应未明显显现，消费端仍偏弱。
• 库存变化：钢材和铜库存处于低位，汽车和家电库存被动上升，反映出市场需求不足和销售疲软。
• 行业表现：
  • 房地产：二手房市场未达预期，除一线城市外，其他城市成交量和价格均下滑。
  • 汽车：销售旺季未启动，库存压力大，未来预期仍偏中性。
  • 家电：销量小幅回升，但消费者观望情绪浓厚，需求释放可能集中在十一假期初期。
  • 机床：需求平稳，但供给受限于环保政策，未来仍存在不确定性。
  • 工程机械：销量季节性回升，但低于预期，基建投资受限，环保政策带来不确定性。
  • 铜贸易：订单略有改善，但终端需求回暖仍需观察，环保政策影响供需。
  • 公路货运：食品百货需求带动运量回升，但大宗商品运量未改善，环保压力限制行业预期。
  • 出口货代：出口量和运价季节性增长，贸易战暂未影响出口，但加征关税和人力成本提升削弱未来预期。

关键信息

1. 调研数据表现

2. 各行业调研结果

房地产中介二手房

• 一线城市成交量持平，价格稳定。
• 二线城市成交量和价格均下滑，市场降温。
• 三四线城市成交量和价格同比大幅下滑。
• 挂牌量增加，市场观望情绪浓厚。

汽车经销商

• 订单和客流未明显反弹，库存压力大。
• 未来预期偏中性，全年表现预计弱于去年。
• 价格战激烈，经销商利润空间收窄。

家电经销商

• 销量小幅回升，但增幅不明显。
• 消费者观望十一假期，需求可能在节前释放。
• 促销效果减弱，地产调控和经济环境影响购买意愿。

机床经销商

• 需求平稳，但供给受环保限产影响。
• 华北地区环保政策趋严，影响较大。
• 整体情况或好于去年，但存在不确定性。

工程机械经销商

• 销量季节性回升，大挖表现好于中挖小挖。
• 基建项目回升存在时滞，未来预期偏乐观。
• 环保政策影响开工，需关注政策变化。

铜贸易商

• 订单略有改善，低库存和电线电缆需求带动。
• 华北地区供需较弱，表现不及华东。
• 未来预期存在分歧，部分贸易商乐观，部分谨慎。

公路货运

• 食品百货类运量季节性上升，但大宗商品运量未改善。
• 社会车辆运价上调，环保压力限制货源。
• 行业整体预期偏谨慎。

出口货代

• 出口量和运价持续上涨，美线中东线表现较好。
• 东南亚线平稳，巴西线稍差。
• 国庆假期将影响10月出货量，未来预期弱化。

调研方法与数据解读

1. 调研方法

• 电话调研：通过电话与调研样本沟通，便于长期稳定联系。
• 月度调研：每月底调研当月情况，例如11月调研在11月下旬完成。

2. 样本特点

• 草根性：调研对象多为销售或市场人员，非上市公司高管。
• 广泛性：覆盖多个行业，样本分布广泛。
• 代表性：考虑行业结构和区域分布，确保样本代表性。

3. 调研数据

• 方向性问题：调研问题为方向性，如增加、持平、减少。
• 扩散指数：以样本反馈为基础，计算反馈增加与减少的比例差。

4. 调研结果解读

• 扩散指数定义：扩散指数 = 反馈增加的样本比例 - 反馈减少的样本比例。
• 指数范围：在-1到1之间，以百分比表示。
• 解读原则：
  • 数值为正且越接近1，表示反馈增加的样本比例越大。
  • 数值为负且越接近-1，表示反馈减少的样本比例越大。
  • 数值为0，表示增加与减少的样本比例持平。
  • 调研指数反映样本数据变化方向的一致性，不等于实际数据变化。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容不代表公司立场，仅反映调研样本观点。
• 本报告数据基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，客户应自行承担投资风险。
• 本报告版权归申万宏源证券研究所所有，未经许可不得复制或分发。

联系方式

• 联系人：赵宇璇

• 电话：(8621) 23297492

• 邮箱：zhaoyx@swsresearch.com

• 机构销售团队：

  • 上海：陈陶，021-23297221，chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹，010-66500610，lidan@swsresearch.com
  • 深圳：胡洁云，021-23297247，hujy@swsresearch.com