20140915-兴业证券-食品饮料_坚定看好大众消费风格切换关注国企改革和青年消费崛起_18页_1mb

兴业证券食品饮料行业研究报告总结

核心内容概览

兴业证券于2014年9月15日发布食品饮料行业研究报告，维持行业“中性”评级，认为市场风格正在向大众食品方向切换。重点公司包括泸州老窖、双汇发展、顺鑫农业、伊利股份、南方食品、贵州茅台等，均被给予“增持”评级。报告指出，白酒板块整体表现平淡，而大众食品股则有望在行业改革和消费结构变化中获得增长机会。

主要观点

• 市场回顾：上周食品饮料指数下跌1.4%，跑输大盘1.0个百分点。其中，食品综合、其他酒类、葡萄酒等子行业表现较好，而白酒、乳品、肉制品等板块表现较差。
• 本周观点：市场风格向大众食品切换趋势明显，百润股份注入Rio鸡尾酒资产是标志性事件。白酒销售未超预期，对板块影响有限。三季报期间白酒增速回升但难超预期，食品股中贝因美、双汇、伊利等龙头股盈利环比改善。
• 消费趋势：消费话语权从中年向青年群体转移，行业长期机会更多体现在中小市值的大众食品股，尤其是国企改革带来的创新机会。
• 行业估值：食品饮料板块整体估值短期上行压力仍在，相对沪深300溢价率有所下降。白酒板块估值相对稳定，而非白酒板块估值略降，但创新活力依然存在。

重点公司表现与评级

重点数据与市场动态

婴幼儿奶粉与生鲜乳价格

• 生鲜乳价格持续下跌，8月3日主产省生鲜乳平均价格为3.91元/公斤，环比下降0.51%。
• 婴幼儿奶粉价格小幅上涨，8月5日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为162.4元/公斤，同比上涨3.88%，四周累计上涨1%。

猪肉与猪粮比

• 猪肉价格保持平稳，8月12日为22.71元/公斤，环比下降1.8%。
• 猪粮比为5.48，环比下降0.7%。

生猪与能繁母猪存栏

• 8月生猪存栏同比下降，能繁母猪存栏也出现下降趋势。

重点公告与事件点评

贝因美

• 与恒天然达成战略合作，恒天然以18元/股要约收购贝因美20%股份。
• 贝因美9日复牌后连续封停，市场反应积极，但公司仍需进一步明确合作细节。

百润股份

• 拟以17.5元/股发行3亿股，收购巴克斯酒业资产，注入Rio鸡尾酒业务。
• 该交易被视为A股食品饮料板块创新的重要标志，百润股份成长与估值空间待重构。

其他公告

• 老白干酒转让种猪分公司资产，剥离养猪业务。
• 涪陵榨菜延长限售股份期限，以减少股价波动。
• 光明食品集团要求降低对Tnuva的收购价格，但遭Apax公司拒绝。

9月重点事项提醒

• 9月15日：通葡股份、古越龙山召开股东大会
• 9月16日：酒鬼酒召开股东大会
• 9月26日：会稽山、贝因美召开股东大会
• 9月29日：南方食品、百润股份召开股东大会

投资建议

• 行业评级：中性
• 重点组合：泸州老窖、双汇发展、顺鑫农业、中炬高新、伊利股份、南方食品、贵州茅台
• 9月组合：梅花生物、双汇发展、青岛啤酒

估值与配置建议

• 白酒板块估值溢价率有所下降，非白酒板块估值相对较高。
• 基金对食品饮料的持仓比例持续下降至6.2%，其中白酒占比1.7%，乳业占比2.1%。

结论

报告认为，食品饮料行业短期面临一定估值压力，但长期来看，消费结构的转变和国企改革将带来新的增长点。重点推荐具有创新能力和增长潜力的大众食品股，同时关注白酒板块的稳定增长和防御性价值。