20131021-华安证券-食品饮料行业_看好大众食品的品牌化发展前景_11页_1mb

行业评级总结

核心内容

本报告发布于2013年10月21日，对食品饮料行业进行了周度回顾与分析，并给出了“强于大市”的投资评级。报告指出，食品饮料行业在市场整体下跌的情况下仍表现出较强的抗跌性，具备防御性特征，同时强调大众食品品牌化发展趋势和其在经济转型期的吸引力。

主要观点

• 行业抗跌性强：在市场小幅下跌（沪深300指数下跌1.72%）的情况下，食品饮料行业整体上涨1.96%，显示出较强的防御性。
• 细分板块表现分化：饮料制造板块涨幅较大（2.70%），其中啤酒子板块涨幅最高（7.64%）；食品子板块涨幅较小（1.13%），但乳制品和发酵品表现相对较好（分别上涨2.43%和2.19%）。
• 个股表现差异显著：部分前期涨幅较小、估值较低的个股表现强势，如燕京啤酒（16.34%）、金字火腿（9.25%）；而部分前期涨幅较大、估值较高的个股表现较差，如金枫酒业（-6.58%）、光明乳业（-5.58%）。
• 白酒行业基本面承压：白酒板块整体表现一般，部分个股如皇台酒业（-2.38%）、水井坊（-12.8%）业绩下滑，表明白酒行业仍处于调整期。
• 乳制品和大众食品前景看好：报告强调乳制品和大众食品在品牌化发展、消费升级及抗周期性方面的优势，认为其将获得更高的估值溢价。

关键信息

一、行业价格数据回顾

• 高端白酒零售价：上周高端白酒零售终端均价为388元/500ml，较前一周上升15元；剑南春52度价格略有上升，其余高端白酒价格基本持平。
• 奶粉零售价：整体保持平稳，其中：
  • 国外品牌婴幼儿奶粉均价为202.44元/千克，小幅上升0.04元；
  • 内资品牌婴幼儿奶粉均价为157.44元/千克，小幅下跌0.03元；
  • 成人奶粉均价为86.80元/千克，小幅上升0.05元。

二、行业市场表现回顾

• 食品饮料行业整体表现：全周上涨1.96%，相对沪深300指数超额收益为3.68%。
• 饮料制造板块表现：全周上涨2.70%，其中啤酒涨幅最大（7.64%）。
• 食品子板块表现：全周上涨1.13%，乳制品和发酵品表现较强（分别上涨2.43%和2.19%）。
• 个股表现：
  • 表现较强的前五只个股：燕京啤酒（16.34%）、金字火腿（9.25%）、青岛啤酒（7.96%）、老白干酒（6.84%）、洽洽食品（6.22%）。
  • 表现较差的前五只个股：金枫酒业（-6.58%）、光明乳业（-5.58%）、涪陵榨菜（-5.52%）、克明面业（-5.24%）、上海梅林（-5.13%）。

三、行业与公司动态

1. 行业要闻回顾：

   • “第一口奶”事件调查结果公布，85家机构因收受多美滋费用被处罚。
   • 商务部要求加强婴幼儿配方乳粉流通管理，推动药店专柜销售。
   • 统一系与泸州老窖合作，投资建设清香型白酒酿造基地。
   • 多家上市公司因环保问题被环保部通报，包括贵州茅台和昆明制药。
   • 工信部发布奶业重组方案，计划五年内将国内婴幼儿奶粉企业整合至50家，提升行业集中度。

2. 上市公司公告：

   • 皇台酒业：前三季度亏损2600万元。
   • 水井坊：前三季度净利润同比减少80%-100%。
   • 兰州黄河：前三季度净利润同比增长180%。
   • 贵州茅台：前三季度净利润同比增长6.24%。
   • 惠泉啤酒：前三季度扭亏为盈，净利润2120万元。
   • 燕京啤酒：前三季度净利润同比增长10.10%。

投资策略

• 继续推荐个股：伊利股份、光明乳业、贝因美、双汇发展和涪陵榨菜。
• 推荐理由：
  • 大众食品品牌化趋势明显，消费升级推动需求增长。
  • 在经济转型期，市场资金更青睐抗周期性较强的消费板块。
  • 白酒基本面承压，而乳制品和大众食品具备更强的估值支撑。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%~20%之间；
  • 持有：相对沪深300指数涨幅介于-10%~5%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

联系人信息

• 联系人：王俊杰
• 执业编号：S0010513100001
• 电话：021-60956106
• 邮件：wjzhazq@163.com