20210829-华安证券-林洋能源-601222.SH-储能业务扬帆起航_分布式整县推进业务蓄势待发_3页_666kb

储能业务与分布式整县推进业务总结

核心内容

本报告分析了某公司在2021年中报及未来三年的财务表现和业务发展情况，重点围绕储能业务的启动与分布式光伏整县推进业务的布局展开。公司当前估值合理，未来增长潜力较大，分析师维持“买入”投资评级。

主要观点

• 公司业绩表现：2021年上半年，公司实现营业收入27.09亿元，同比下降8.2%；归母净利润5.44亿元，同比下降1.0%；扣非后归母净利润5.21亿元，同比增长1.2%。毛利率和净利率分别为37.0%和20.1%。二季度营业收入17.53亿元，同比下降22.5%，但环比增长83.4%；归母净利润3.72亿元，同比下降11.0%，但环比增长115.8%；毛利率和净利率分别为35.0%和21.2%。
• 储能业务进展：公司已建立储能全产业链布局，与华为数字能源签订战略合作协议，合作研发锂离子储能产品和解决方案；同时，与亿纬动力合资建设磷酸铁锂电池产能，年产能预计达10GWh。公司还在南通、安徽蚌埠五河县和荆门等地储备了多个储能电站项目，总规模超过1.2GWh。
• 分布式整县推进：公司布局分布式光伏多年，积极响应整县推进政策，已在中东部地区与二十多个县开展洽谈，每个县潜在开发规模达300MW，预计整县推进项目开发资源将超过5GW。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年净利润分别为11.2亿、16.2亿和19.2亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.64元、0.92元和1.10元。
• 投资评级：维持“买入”评级，未来6-12个月投资收益率预期领先市场基准指数15%以上。

关键信息

财务指标概览

风险提示

• 需求及价格上涨不及预期
• 海外复工复产不及预期
• 疫情影响加重

业务布局与战略

储能业务

• 公司已构建储能全产业链，涵盖生产、产品、下游电站。
• 与华为数字能源签署战略合作框架协议，推动锂离子储能产品和解决方案研发。
• 与亿纬动力合资建设磷酸铁锂电池产能，预计年产能达10GWh。
• 加速推进储能项目，储备规模超过1.2GWh。
• 已在南通、安徽蚌埠五河县、荆门等地签订多个储能电站项目。

分布式光伏整县推进

• 公司在中东部地区与二十多个县开展分布式光伏项目开发洽谈。
• 每个县潜在开发规模为300MW，整县推进项目资源预计超过5GW。
• 布局多年，具备较强的分布式光伏开发能力，有望受益于政策利好。

投资建议

• 公司未来三年盈利持续增长，预计2021年净利润为11.2亿元，2022年为16.2亿元，2023年为19.2亿元。
• 每股收益稳步上升，分别为0.64元、0.92元和1.10元。
• 维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力。

总结

公司储能业务逐步启动，分布式光伏整县推进业务蓄势待发，未来发展前景广阔。尽管2021年上半年业绩略有下滑，但二季度业绩环比显著增长，显示业务复苏迹象。盈利预测乐观，估值指标合理，投资价值突出。