20220626-东吴证券-太阳能-000591.SZ-首个整县分布式试点项目落地_盈利能力强+成长空间打开_3页_454kb

太阳能（000591）总结

核心内容

太阳能公司近期公告投资建设民勤县整县分布式光伏发电项目，标志着其在整县分布式光伏开发领域的布局迈出关键一步。该项目总装机容量为96.4兆瓦，规划总投资4.35亿元，全投资财务内部收益率为7.06%，资本金收益率为13.44%，显示出较强的盈利能力。作为全国首个整县分布式试点项目，该项目具有示范效应，将为公司后续项目提供参考和引导。

主要观点

• 行业前景乐观：国家重大战略目标完成程度通常高于预期，2030年1200GW装机目标可能为下限，光伏行业将迎来快速发展期。
• 盈利能力突出：光伏电站具有商业模式清晰、业绩确定性强的特点，其盈利能力仅次于水电，显著优于核电和火电。
• 集中度提升趋势：光伏运营行业目前CR10仅为29.4%，未来随着大型央企在资源获取和融资渠道上的优势，行业集中度有望逐步提升。
• 补贴发放预期：拖欠的可再生能源补贴有望在近期发放，将对公司业绩产生积极影响，推动估值重估。
• 公司增长潜力大：公司计划在2025年前实现累计装机20GW，是当前装机总量的328.41%，成长空间充足。
• 融资优势明显：大股东中节能集团主体评级为AAA，融资成本低，渠道顺畅，为公司项目推进提供有力支持。
• 模式创新助力现金流：公司首单公募光伏REITS即将落地，碳中和ABN产品成熟，可再生能源补贴确权贷款逐步推广，有助于提升运营资产的现金回流效率。

关键信息

盈利预测与估值

市场数据

基础数据

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 投资逻辑：补贴发放、项目储备、央企背景、模式创新，公司具备较强的业绩弹性和成长空间。
• 风险提示：宏观经济下行可能影响终端工业用电需求；光伏行业波动较大。

总结

太阳能公司通过民勤县整县分布式光伏项目的落地，进一步巩固其在分布式光伏领域的领先地位。随着国家政策的支持和补贴发放的预期，公司未来业绩增长空间广阔，预计2022-2024年每股收益将分别达到0.58、0.79、1.10元，对应PE分别为15、11、8倍，维持“买入”评级。公司凭借央企背景、低融资成本和模式创新，有望在光伏运营行业中脱颖而出，实现持续增长。