20210831-中泰证券-林洋能源-601222.SH-业绩符合预期_储能布局加速_4页_776kb

报告摘要

2021年半年报表现：
- 实现营业收入27.09亿元，同比下降8.20%
- 归母净利润5.44亿元，同比下降0.96%
- 扣非归母净利润5.21亿元，同比增长1.27%
- 毛利率37.05%，同比提升1.28个百分点
- 净利率20.11%，同比提升1.40个百分点
- EPS为0.32元，符合市场预期
2021年Q2表现：
- 营收17.53亿元，同比下降22.54%
- 归母净利润3.72亿元，同比下降11.01%
- 扣非归母净利润3.62亿元，同比下降12.22%
- 毛利率35.03%，同比提升1.21个百分点
- 净利率21.23%，同比提升2.65个百分点

智能电网业务：
- 国内市场稳居第一梯队，2021年国内招标金额有望大幅提升
- 上半年电表及终端业务营收9.53亿元，中标金额达4.44亿元
- 海外市场拓展加速，与兰吉尔合作覆盖欧洲、亚太、南美等区域
- 在中东市场强化沙特地位，韩国市场取得突破
- 欧洲子公司Elgama在波兰与乌克兰电表销售超80万台
新能源业务：
- 上半年新能源板块营收16.54亿元，同比增长0.46%
- 光伏运维电站规模超2.5GW，上半年发电量达10.16亿kWh
- 截至6月底，已并网光伏电站装机容量超1.6GW，在建容量约600MW
- 在手储备项目超6GW，已备案项目超2GW
- 积极响应整县分布式政策，推广“林洋零碳方案”，可开发资源超5GW
储能业务：
- 加速布局储能业务，与华为数字能源签订战略合作协议
- 与亿纬锂能成立合资公司，建设10GWh储能专用LFP电池生产基地
- 聚焦BMS+PCS+EMS一体化解决方案，储备储能项目资源超1200MWh
- 储能业务有望成为业绩新增长点

利润表预测：
- 2021E：营业收入6,074.67亿元，净利润1,038.65亿元
- 2022E：营业收入8,745.98亿元，净利润1,425.23亿元
- 2023E：营业收入11,192.47亿元，净利润1,805.89亿元
- EPS：2021年0.58元，2022年0.79元，2023年1.01元
- PE：2021年19.1倍，2022年13.9倍，2023年11.0倍
- PEG：2021年1.75倍，2022年0.52倍，2023年0.50倍
- P/B：2021年1.7倍，2022年1.6倍，2023年1.4倍
财务指标趋势：
- 营业收入增长率：2021年4.75%，2022年43.97%，2023年27.97%
- 净利润增长率：2021年4.16%，2022年37.22%，2023年26.71%
- ROE：2021年9.02%，2022年11.28%，2023年12.90%
- EBITDA增长率：2021年-7.3%，2022年23.8%，2023年31.9%
- 资产负债率：2021年51.5%，2022年52.4%，2023年16,812.7%