20211027-华安证券-林洋能源-601222.SH-风光储+整县推进_多线业务布局等待落地_3页_659kb

华安新能源总结

核心内容

华安新能源是一家专注于新能源领域的公司，2021年三季报显示其营业收入和归母净利润均有所下降，但公司正积极布局“风光储+”发电项目和“整县推进”分布式光伏与储能项目，未来业绩有望快速提升。分析师陈晓与盛炜维持“买入”投资评级，预计公司2021至2023年净利润分别为11.2亿元、16.2亿元和19.2亿元，对应EPS分别为0.64元、0.92元和1.10元。

主要观点

• 业绩表现：2021年前三季度公司营业收入为41.24亿元，同比下降6.65%；归母净利润为8.46亿元，同比下降9.6%。三季度营业收入14.15亿元，同比下降3.5%，环比下降19.3%；归母净利润3.01亿元，同比下降21.89%，环比下降19.1%。
• 业务布局：
  • 公司计划在安徽省投资建设1.5GW光伏项目、0.5GW风力项目以及400MW/800MWh储能项目。
  • 与华能江苏能源合作开发光伏和储能项目，同时与亿纬锂能成立合资公司，新建磷酸铁锂产能，预计将在2022年贡献业绩。
  • 与多地政府签订合作框架协议，预计建设670MW分布式光伏电站和100MW/200MWh共享储能电站。
• 多线布局：公司处于项目储备前期，随着“风光储”和“整县推进”项目的推进，多线布局将逐步落地，业绩有望快速提升。

关键信息

财务指标预测（单位：百万元）

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 预计公司2021至2023年净利润分别为11.2亿元、16.2亿元和19.2亿元，对应EPS分别为0.64元、0.92元和1.10元。

风险提示

• 需求及价格上涨不及预期。
• 海外复工复产不及预期。
• 疫情影响加重。

估值分析

• 2021年P/E为21.53，2022年为14.97，2023年为12.58，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的信心提升。
• EV/EBITDA从2021年的9.36下降至2023年的5.52，表明公司估值具有吸引力。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

公司与分析师信息

• 分析师：陈晓，华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业从业经验，经历整车厂及零部件供应商，德国大众、大众中国、泰科电子。
• 联系人：盛炜，三年买方行业研究经验，墨尔本大学金融硕士，研究领域覆盖风电光伏板块。
• 分析师：宋伟健，五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件，涵盖新能源车及传统车。

免责声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

总结

华安新能源在2021年三季报中表现略逊于去年同期，但公司正在推进多个“风光储+”和“整县推进”项目，预计未来业绩将显著提升。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，且估值具有吸引力。公司财务指标稳健，资产负债率逐步下降，盈利能力和资产周转率持续改善。