20150812-招商证券-林洋能源-601222.SH-主业稳健_进军分布式与微网_19页_1mb

林洋电子（601222.SH）投资分析总结

核心内容

林洋电子是一家专注于电表及新能源业务的公司，其业务涵盖智能电表、LED节能和分布式光伏发电。公司是电表行业的龙头企业，同时积极布局分布式光伏和微网技术，致力于成为分布式能源和能效管理领域的领先者。

主要观点

• 电表业务稳健增长：公司在国内电表市场市占率稳居前三，且在海外拓展方面取得进展，包括收购立陶宛公司和与瑞士公司兰吉尔合作。
• 分布式光伏发展迅速：公司是领先的分布式光伏运营商，2015年并网量预计达380MW，2016年有望增长至800MW。
• 定增推动新能源发展：公司通过非公开增发28亿元，其中26亿元用于300MW光伏发电项目，助力新能源业务发展。
• 智慧能源与微网布局：公司投入2.7亿元用于智慧分布式能源管理核心技术研发，并启动2MW微网项目，探索未来能源管理新模式。
• 储能技术布局：公司布局储能业务，利用锂电池成本下降趋势，推动储能系统发展，计划研发下一代大功率储能变流器。
• 财务稳健：公司资产负债表健壮，2015年预计净利润为573百万元，每股收益1.41元，PE和PB估值逐步下降，显示公司估值趋于合理。

关键信息

股票信息

• 目标估值：50-50元
• 当前股价：36.62元
• 投资评级：审慎推荐-A
• 风险提示：电表业务不达预期，光伏项目开展不达预期。

财务数据

项目与合作

• 2013年：与江苏华电南通通州湾项目筹备处合作，规划300MW风光渔互补和200MW分布式屋顶光伏项目。
• 2014年：与上海国际汽车城、合肥经济技术开发区合作，推进分布式光伏项目。
• 2015年：与宿州市政府、灌南县经济开发区、东平经济开发区合作，项目总规模约1470-1520MW。
• 合作企业：阳光电源、通威股份、华为、东软集团等。

技术与研发

• 智慧分布式能源管理：公司投入研发智慧分布式能源管理核心技术，提高运营效率和差异化。
• 微网技术：公司计划优化微电网运行模式，提升频率、电压控制策略，开发电动汽车群充群放和能源路由器等新技术。
• 储能系统：公司布局储能技术，包括储能电池、BMS和PCS，计划研发下一代大功率储能变流器。

财务预测与估值

• 财务预测：公司预计2015-2017年每股收益分别为1.41、1.54、2元。
• 估值分析：公司当前估值低于目标估值，显示投资潜力。

总结

林洋电子在电表业务方面表现稳健，同时在分布式光伏和微网技术领域积极布局，展现出良好的发展潜力。公司财务状况良好，具备较强的资产负债表支持其新能源业务发展。通过定增和战略合作，公司有望在新能源领域实现快速增长。未来，随着分布式光伏和储能技术的进一步发展，公司有望成为行业领先者。