20180905-万联证券-当升科技-300073.SZ-半年报点评报告_产能利用率维持高位_高镍扩产未来可期_3页_412kb

当升科技（300073）半年报点评总结

核心内容

当升科技在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到16.30亿元，同比增长95.22%。尽管归母净利润为1.13亿元，同比下降22.16%，但扣除非经常性损益后的净利润为1.06亿元，同比增长114.99%。这一增长主要得益于公司产能利用率维持在高位，正极材料业务持续扩张。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年锂电材料业务收入15.60亿元，同比增长95.22%，显示其在锂电材料市场中的强劲表现。
• 产能扩张加快：公司已启动江苏当升三期工程，新增1.8万吨高镍正极材料产能，并计划建设年产能达10万吨的高镍锂电正极材料产业基地，首期规划5万吨，以满足市场需求。
• 技术优势明显：公司集中资源进行高镍多元材料新品研发，形成高容量、高压实、高电压、单晶形貌且性能稳定的多系列高镍产品体系。其中，高镍动力NCM811多项性能指标优于市场同类产品，动力NCA材料完成中试工艺定型，预计年内批量上市。
• 高端供应链建设：公司积极拓展与特斯拉、大众、宝马等国际客户的合作，同时加强与三星SDI、LG化学等大客户的合作，稳固占据国际储能高端供应链，提升市场竞争力。
• 产品多元化发展：在小型锂电领域，公司推出多款小型多元材料，产品销量增长迅速，顺应市场变化，推动业务结构优化。

关键信息

财务表现（2016-2019E）

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 盈利预测：预计2018年净利润为2.65亿元，EPS为0.61元；2019年净利润为4.09亿元，EPS为0.94元。
• 估值：当前股价对应2018-2019年PE分别为38倍和25倍。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期：若新能源汽车市场增长放缓，可能影响公司正极材料需求。
• 原材料价格波动风险：原材料价格波动可能对公司成本和利润产生不利影响。

行业与公司投资评级

风险提示与免责声明

• 投资评级为相对评级，不代表绝对推荐，需结合投资者个人情况。
• 报告内容基于公开资料和调研信息，不构成证券买卖的出价或征价。
• 万联证券不对报告的准确性及完整性做任何保证，且保留追究侵权责任的权利。

分析师信息

• 分析师：宋江波
• 执业证书编号：S0270516070001
• 联系方式：电话 02160883490，邮箱 songjb@wlzq.com.cn

研究助理信息

• 研究助理：江维，夏振荣
• 联系方式：电话 01066060126，18611628282；邮箱 jiangwei@wlzq.com, xiazr@wlzq.com.cn

公司信息

• 公司名称：当升科技
• 证券代码：300073
• 研究机构：万联证券股份有限公司
• 地址：上海 世纪大道1528号陆家嘴基金大厦603
• 联系方式：电话 021-60883482，传真 021-60883484
• 官网：www.baogaoba.xyz

总结

当升科技凭借高镍正极材料的产能扩张和技术研发优势，在锂电材料市场中占据有利位置。公司积极应对市场变化，强化与优质客户的合作，推动产品结构优化，未来业绩增长潜力较大。尽管短期净利润受非经常性损益影响，但长期来看，其业务扩张和技术进步将支撑持续盈利。当前估值合理，给予“增持”评级。