深度报告-20230603-天风证券-煤炭开采_至暗时刻已过_或将黎明破晓_27页_2mb

煤炭开采行业报告总结（炼焦煤深度研究）

行业现状

• 炼焦煤行业经历至暗时刻后或进入复苏阶段，2023年供需格局预计紧张。
• 国内产量预计持平，进口量增长约97%，主要来自蒙古国；出口受铁路运能限制。

资源分布

• 炼焦煤资源高度集中，山西占全国保有资源量53%，产量占比上升至47%。
• 主要煤种包括焦煤、瘦煤、肥煤，资源分布不均，尤其优质焦煤集中在山西、内蒙古和贵州。

供给侧分析

• 安检趋严和铁路运能不足限制国内供给。
• 进口依赖增加，预计2023年炼焦煤进口量422万吨，同比增长97%，澳煤进口有限恢复，俄煤受运力影响。

需求展望

• 2023年需求复苏，基建和房地产投资支撑，粗钢产量增速预测4%-5%。
• 长期焦炭需求CAGR预测0.52%-10.3%，废钢比提升将抑制短流程炼钢扩张，需求保持稳定。

价格与投资

• 焦煤价格中枢预计上抬，建议均价2800元/吨左右；焦炭价格中枢3500元/吨。
• 投资建议：推荐山西焦煤，关注平煤股份、潞安环能、淮北矿业，估值和利润或进一步提升，ROE和分红收益增加。
• 风险包括产量或进口超预期增产、经济复苏不及预期、测算主观性。

风险提示

• 主要风险：炼焦煤产量或进口超预期增长、宏观经济低于预期、房地产和基建投资放缓、测算误差等。