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疫情“至暗时刻”已过？宏观专题研究报告总结

核心内容

本报告分析了近期疫情对物流、人流、消费及房地产等宏观经济指标的影响，同时指出疫情防控政策的优化趋势及对经济的潜在影响。

主要观点

1. 疫情趋势与防控措施

• 全国单日新增感染人数有所回落，但多地疫情仍持续扩散，北京、山西、辽宁、天津等地新增感染人数增长显著。
• 高风险地区数量显著增加，全国高风险地区达44574个，较上周增长61.6%，其中广东、北京等地高风险地区数量过千，合计GDP占比达48.3%。
• 部委表态转向优化防控措施，未提及“动态清零”，并总结疫情防控积极成果，强调科学精准防控，推动政策优化。
• 多地出台防控优化措施，包括取消核酸查验、调整管控区、优化公共场所防疫要求等，以减少疫情对民生和经济的干扰。

2. 物流与人流影响

• 物流受疫情影响加深，铁路货运运输量和高速公路货车通行量分别下降3%和11%，多数省市公路货运流量环比大幅回落。
• 地铁客流量回落明显，全国26个样本城市地铁客运量较上周下降17.5%，目前仅为4月疫情低点的92%。
• 全国迁徙规模指数持续回落，反映跨区域人口流动进一步减弱。
• 城市餐饮恢复强度大幅下滑，代表连锁餐饮疫情歇业率创今年新高，达37%，流水恢复强度显著回落。

3. 生产与地产链表现

• 工业生产普遍走弱，高炉开工率、水泥开工率、PTA开工率、涤纶长丝开工率、汽车钢胎开工率等均出现不同程度的回落。
• 房地产销售持续低迷，11月30大中城市商品房成交同比回落25%，降幅较10月走扩6.8个百分点；全国二手房成交面积延续回落，但三线城市表现相对较好。
• 地产链相关需求延续低迷，但“稳增长”相关投资需求仍具韧性，房企获得信贷和债券融资支持规模合计达2.5万亿元。

4. 外贸情况

• 我国港口出口集装箱吞吐量同比转负，11月下旬八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比下降3.5%。
• 美国港口重箱进口回落，空箱回流增加，验证外需走弱趋势。
• 越南出口也出现明显回落，11月出口总额同比下降1.3%，部分商品出口同比降幅扩大。

关键信息

• 疫情对物流和人流的冲击加剧，物流指标虽仍好于4月，但人流指标已明显低于4月，表明疫情对经济活动的抑制作用增强。
• 防控优化措施逐步落实，多地取消核酸查验，减少对居民出行和消费的限制，但疫情扩散仍对经济产生负面扰动。
• “三箭齐发”政策框架初步形成，包括信贷、债券融资、股权融资等，旨在支持房地产行业，但实际落地效果仍需观察。
• 部分行业表现分化，如沥青开工率超季节性提升，显示“稳增长”仍有释放空间；玻璃库存维持高位，水泥库存大幅回升，反映市场需求疲软。

风险提示

1. 疫情反复，存在不确定性，需持续关注各地疫情演变及其对经济活动的潜在影响。
2. 数据统计误差或遗漏，部分数据可能受统计方法或样本范围影响，存在偏差。

结论

尽管疫情防控政策逐步优化，疫情对物流和人流的扰动仍持续显现，经济活动受到压制。房地产销售和工业生产持续低迷，但部分“稳增长”相关行业仍具韧性。整体来看，疫情对经济的冲击仍在持续，需进一步观察政策执行效果与疫情发展趋势。