2019投资指引_至暗已过_黎明渐至_年底三大会议干货解读_14页

2019投资指引总结：至暗已过，黎明渐至

核心内容概述

2019年投资指引指出，A股市场已度过“至暗时刻”，中长期底部拐点临近，市场风险偏好和流动性有望系统性回升。年底三大会议（中央政治局会议、改革开放四十周年大会、中央经济工作会议）及中美首脑会晤为市场提供了明确的政策方向和改革信号，缓解了市场对“硬着陆”、“改革停滞”及“中美冲突升级”的担忧，增强了投资者信心。

主要观点

1. 风险偏好回升

• 三大关键因素已度过至暗时刻：
  • 中央经济工作会议首次提出“强化逆周期调节”和“稳定总需求”，避免了经济“硬着陆”风险；
  • 改革开放四十周年大会明确“市场化改革方向和更大程度对外开放不可逆转”；
  • 中美元首会晤明确知识产权与贸易协议的走向，预计3月前达成最终协议，$25%$ 关税可能推迟或撤销。

2. 流动性改善

• 金融开放先行：资本市场改革被提上重要议程，首次明确提出“提高直接融资比重”和“引导更多中长期资金进入”；
• 增量资金入市：金融开放与创新措施将逐步落地，推动新一轮流动性牛市；
• 政策支持：货币政策由“稳健中性”转向“松紧适度”，流动性将更加充裕。

3. 投资方向指引

• 稳增长主线：财政政策“加力提效”，基建成为“稳增长”主力，重点关注大基建；
• 高质量发展：首次聚焦5G、工业互联网等高技术成长性行业，估值有望提升；
• 国企改革：强调“增强微观主体活力”，推动“双百试点”企业改革，优先落地行业包括军工、铁路等；
• 主题投资机会：
  • 上半年：一带一路高峰论坛，大基建板块迎来政策与事件双重催化；
  • 下半年：建国70周年，核心军工板块将受到反复催化；
• “新改革六朵金花”：包括大基建、核心军工、大金融、创投、5G、工业互联网等板块，具备中长期布局价值。

关键信息

政策信号

• 货币政策：更加宽松，预计降准频次和TMLF工具使用将增加；
• 财政政策：加力提效，赤字率或上升至3.0%以上，专项债规模有望扩大至2万亿；
• 房地产：坚持“房住不炒”，但首次提出“因城施策、分类指导”；
• 对外开放：明确“保护外商在华合法权益”，推进“竞争中性”改革；
• 改革路径：市场化改革与对外开放方向不可逆转，中央对改革的推进力度增强。

市场预期与实际结果

• 市场此前预期“强刺激”未兑现，但实际结果优于“硬着陆”版本；
• 短期市场因预期差出现调整，但下周有望企稳反弹；
• 中长期来看，风险偏好与增量资金“双探底回升”将推动A股底部临近。

风险提示

• 中美会谈出现超预期挫折；
• 国际局势及外围市场出现超预期恶化；
• 国内政策及改革推进过程中的“反复性”可能影响市场节奏。

结构化投资建议

重点板块

• 大基建：受益于财政加码和“一带一路”论坛，关注“中字头”央企及地方建筑龙头；
• 核心军工：受建国70周年和军费增长预期影响，基本面持续超预期；
• 5G与工业互联网：高质量发展主线，具备逆周期成长潜力；
• 大金融与创投：受益于金融开放和创新政策，可能成为资金流入方向；
• 提前出清板块：估值见底，具备EPS预期差，适合中长期布局。

投资策略

• 短期：关注市场企稳反弹，把握政策预期修复带来的机会；
• 中长期：布局“新改革六朵金花”，把握结构性改革带来的行业增长点。

总结

2019年A股市场正逐步走出“至暗时刻”，政策层面的积极信号和金融开放措施将推动风险偏好与流动性回升。重点投资方向包括大基建、核心军工、5G、工业互联网、大金融及创投等板块。投资者应关注政策落地节奏与行业基本面变化，把握结构性改革带来的投资机遇。