2019投资指引：至暗已过，黎明渐至~年底三大会议干货解读-20181223-华创证券-14页

2019投资指引总结：至暗已过，黎明渐至

核心内容概述

2019年投资指引指出，市场已度过“至暗时刻”，进入“黎明渐至”的阶段。年底三大会议（中央政治局会议、改革开放四十周年会议、中央经济工作会议）为市场提供了明确的政策信号，有效缓解了市场对“硬着陆”“政策反复”“中美冲突恶化”等风险的担忧，同时为A股中长期底部的形成奠定了基础。政策层面强调“逆周期调节”“稳增长”“高质量发展”“国企改革”等方向，预计将推动市场风险偏好和流动性回升，为投资者提供新的布局机会。

主要观点与关键信息

1. 风险偏好逐步回升

• 经济“硬着陆”担忧缓解：中央经济工作会议首次提出“强化逆周期调节”“稳定总需求”，并强调“因城施策、分类指导”房地产调控，避免了经济“硬着陆”的可能。
• 中美关系趋于缓和：中美双方在G20会晤中达成初步共识，预计3月前将签署最终协议，降低市场对贸易摩擦的担忧。
• 改革方向明确：中央明确市场化改革和更大程度对外开放不可逆转，增强了市场对改革红利的信心。

2. 流动性改善与金融开放

• 金融开放先行：资本市场改革被高度重视，明确提出“提高直接融资比重”“引导更多中长期资金进入”，金融开放将为“增量资金入市”提供基础。
• 货币政策宽松：2019年货币政策将比2018年更加宽松，降准频次和TMLF等定向降息工具或增加，为市场提供流动性支持。
• 财政政策加力提效：财政赤字率可能提升，地方政府专项债券规模扩大，基建成为“稳增长”核心抓手。

3. 投资指引与主题机会

• “稳增长”主线：大基建（如城际交通、物流、市政基础设施）成为重点，受益于政策加码与资金支持。
• 高质量发展：5G、工业互联网等逆周期成长行业有望估值提升，成为中长期布局方向。
• 国企改革优先落地：重点关注“双百试点”企业，如军工、铁路等行业，推动股权激励、员工持股等改革措施。
• 主题投资机会：
  • 上半年：“一带一路”高峰论坛将推动大基建发展；
  • 下半年：建国70周年相关核心军工板块将受政策与市场双重催化。

投资建议

• 短期预期修复：市场因“强刺激”预期落空而超跌，但实际结果优于“硬着陆”版本，下周或迎来企稳反弹。
• 中长期布局“新改革六朵金花”：
  • 大基建（如中字头央企、地方建筑龙头）；
  • 核心军工（受阅兵和军费增长双重驱动）；
  • 大金融与创投（受益于金融开放与创新）；
  • 逆周期成长行业（如5G、工业互联网）；
  • 具有EPS预期差的提前出清板块及个股。

风险提示

• 中美会谈出现超预期挫折；
• 国际局势及外围市场出现超预期恶化；
• 国内政策及改革推进过程中的“反复性”。

结论

年底三大会议为2019年市场提供了明确的政策指引，有效缓解了市场对经济硬着陆、中美冲突、改革方向的担忧，标志着A股“至暗已过，黎明渐至”。未来市场将逐步迎来风险偏好和流动性回升，重点布局“新改革六朵金花”将成为中长期投资主线。