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通信行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年将开启5G商用元年，5G网络基础设施成为行业主题投资的核心驱动力。随着全球5G部署进程加快，中国有望在2019年发放5G临时牌照，推动重点城市先行建设，为2020年规模商用奠定基础。5G将带来4K/8K电视、VR/AR、自动驾驶、物联网等高价值应用，形成数十万亿级的生态系统。

主要观点

• 2019年是5G商用元年，行业将进入主题驱动为主、业绩贡献为辅的阶段。
• 5G建设将推动通信产业链各环节，包括主设备商、光模块/光器件、光纤光缆、连接器、天线、小基站等，迎来结构性变化和集中度提升。
• 5G网络开放架构将促进“云-网-端”融合，推动云计算和数据中心的快速发展，带动IDC需求持续增长。
• 物联网通信模组/终端市场将进入快速增长期，成为5G应用的重要入口。
• 通信行业在2018年整体表现疲软，但龙头公司估值处于历史低位，具备估值修复与业绩提速的双重潜力。

关键信息

一、2018年通信板块行情及业绩回顾

• 2018年通信（中信）行业指数跌幅达33.38%，远逊于沪深300和创业板指。
• 系统设备板块受中兴事件影响最大，跌幅达45.80%。
• 光纤光缆、光模块/光器件、天线等细分板块部分公司实现盈利增长。
• 2018年前三季度通信行业主营业务收入同比增长6.88%，归母净利润同比下降44.68%。
• 中兴通讯全年利润预计下降246.67%，而亨通光电、中天科技、中际旭创等公司表现相对较好。

二、2019年5G商用元年投资机会

（一）5G网络基础设施价值凸显

• 5G将带动4K/8K视频、VR/AR、自动驾驶、物联网等高价值应用的普及。
• 5G基站数量预计从2019年的10-20万增长至2021年的60-70万，带动天线、光模块、光纤光缆等需求增长。
• 5G网络将带来数据中心的分层需求，包括核心网云化和MEC下沉部署。

（二）产业链静候5G大周期启动

• 4G后周期运营商资本开支持续走低，2018年三大运营商CAPEX同比下降约157亿。
• 5G商用将带来通信行业上游厂商的结构性变化和集中度提升，进入5G主产业链的供应商有望获得增长。
• 2019年市场5G热度将持续，建议关注热点标的，把握行业结构变化和阶段性机会。

三、重点推荐标的

四、行业投资建议

• 设备商：中兴通讯、华为等在海外政治干扰缓解后，有望受益于5G建设，建议关注中兴通讯。
• 光模块/光器件：中际旭创、天孚通信、光迅科技等在数通和5G光模块市场具备竞争力，重点推荐中际旭创。
• 光纤光缆：亨通光电、中天科技等龙头公司因技术优势和成本控制，具备估值修复与业绩提速的潜力。
• 天线：通宇通讯等具备较强一体化能力和与设备商绑定紧密，建议关注。
• 连接器：中航光电等国产龙头厂商在5G和数据中心建设中具备成长机遇。
• 物联网与IDC：高新兴、数据港、光环新网等在5G+物联网和IDC市场具备增长潜力。

五、风险提示

• 宏观经济下滑、运营商资本开支不及预期、5G商用推进速度及投资强度不及预期。
• 中美关系波动可能影响5G市场准入、出口管制及知识产权纠纷。
• 汇率波动和大宗商品价格波动可能对下游产业成本和利润造成影响。
• 金融市场系统性风险。

结论

2019年通信行业将进入5G商用元年，主题投资机会显著，建议关注5G产业链核心标的，把握行业结构性变化和增长红利。龙头公司具备稳健增长和估值修复潜力，优质成长股则有望在5G+物联网和IDC市场中持续受益。同时，需警惕宏观经济、政策变化及市场波动等风险因素。