通信行业2018投资策略：5G主题蓄势待发，光通信云计算持续受益_49页-2mb

通信行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年通信行业投资策略围绕5G、光通信及云计算三大领域展开。整体行业在2017年前三季度表现平平，通信行业营收同比增长5.82%，归母净利润同比增长10.97%。虽然运营商资本开支仍处于低谷期，但5G牌照的发布将在2019年上半年启动，带动新一轮投资热潮。此外，流量快速增长、移动视频大爆发及数据中心建设，使光通信和云计算行业持续受益，维持高景气度。

主要观点

• 5G投资机会凸显：5G的加速部署预期已形成，中国在5G标准制定和产业链建设上具有话语权，相关设备厂商将受益于5G带来的产业价值提升。建议关注中兴通讯、烽火通信、光迅科技、中天科技、亨通光电、通宇通讯和武汉凡谷等企业。
• 光通信长期受益：随着流量飞速增长和光子技术替代电子技术的趋势，光通信作为基础设施承载，将长期受益于下游建设需求。光纤光缆和光器件的热度将维持高位，建议关注光迅科技、中际旭创、亨通光电和中天科技。
• 云计算市场走势大好：政企积极“云化”和视频、大数据行业发展，使得云服务需求不断上涨。IaaS市场增速最快，将率先释放业绩。建议关注光环新网和紫光股份（新华三）。

关键信息

行业现状

• 2017年前三季度通信行业营收同比增长5.82%，归母净利润同比增长10.97%。
• 大数据、光纤光缆、数据中心、车联网、物联网和光器件等子行业表现亮眼，营收增速均超过20%。
• 三大运营商在移动用户和4G用户方面均有增长，但中国联通因资本开支下降和合作带来的服务收入提升，利润增长显著。

5G发展

• 5G将在2020年正式商用，2019年将发放牌照。
• 中国在5G标准制定和产业链建设上具有话语权，推动国产化替代。
• 2017年是5G从理论走向实践的关键年，2018年将有密集事件催化。
• 5G对经济的拉动将远超4G，预计到2035年将创造12.3万亿美元的经济产出，带动全球GDP增长0.2个百分点。

光通信发展

• 光纤光缆价格维持高位，得益于反倾销政策的保护和5G、数据中心等下游需求。
• 光模块需求因5G和数据中心发展而快速增长，高速光模块将成为主要增长点。
• 硅光技术取得重大进展，预计2018年将快速铺开。

云计算发展

• 云服务需求持续上涨，市场和政策双轮驱动。
• IaaS市场增速远高于PaaS和SaaS，将成为云计算市场增长的主力。
• 政企云化趋势明显，尤其是金融、政务等领域，预计未来将有更多行业云应用。

行业评级与投资策略

• 行业评级为“看好”，未来3-5年5G产业链将快速增长。
• 投资建议重点关注中兴通讯、烽火通信、光迅科技、中天科技、光环新网和紫光股份等企业。
• 风险因素包括5G试验进度不达预期、光纤光缆产能过剩、云计算未来发展不确定性等。

5G相关事件与时间表

• 2017年12月：中国完成5G试验网络部署。
• 2018年2月：韩国首次提供5G服务。
• 2018年6月：3GPP完成Release 15标准，5G商用能力增强。
• 2018年9月：3GPP冻结Release 15标准，推出5G第一版本。
• 2019年上半年：预计发放5G牌照。
• 2020年：5G正式商用。

光纤光缆与反倾销政策

• 中国是全球最大的光纤光缆消费市场，2016年出货量占全球市场的55%。
• 2015年8月，商务部实施反倾销政策保护国内光纤市场，预计2018年复审后政策将延续，保护国内厂商。

光模块市场

• 5G和数据中心建设将带动光模块需求，高速光模块（如25G、50G、100G）将成为主要增长点。
• 数据中心叶脊网络架构将大幅提升对高端光模块的需求。

通信设备商发展

• 中国通信设备商如华为、中兴在5G时代具备明显优势，中兴通讯在5G技术研究和标准制定中表现突出。
• 5G将推动通信设备厂商向更高端的市场发展，如网络切片、SDN/NFV等技术。

通信终端与射频器件

• 中国智能通信终端出货量已超越苹果和三星，未来5G将推动射频器件市场增长。
• 国内射频器件厂商有望在5G时代实现突破，尤其是中兴通讯和烽火通信等。

重点公司分析

• 中兴通讯：具备5G技术储备和M-ICT战略，布局新能源汽车、云计算、物联网等多个领域。
• 烽火通信：具备光纤光缆和光模块生产能力，掌握关键光棒技术，向网络安全和高端服务器市场延伸。

未来展望

• 5G、光通信和云计算将持续受益于下游需求，推动通信行业长期增长。
• 2018年将是5G相关事件密集的一年，投资机会将逐步显现。
• 国内通信设备厂商在5G时代有望进一步扩大市场份额，实现国产替代。