20210420-兴业证券-共创草坪-605099.SH-受益海外休闲草流行趋势_Q1增长超预期_6页_819kb

共创草坪证券研究报告总结

核心内容

本报告为共创草坪（605099）2021年4月19日的证券研究报告，由兴业证券经济与金融研究院发布，分析师为李阳和孟杰。报告对共创草坪2021年第一季度的业绩表现、财务状况及未来发展前景进行了分析，并给出了“审慎增持”的投资建议。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司2021年第一季度实现营收5.33亿元，同比增长49%；归母净利0.99亿元，同比增长47.34%；扣非后归母净利0.96亿元，同比增长78.38%。
• 增长驱动因素：主要得益于海外休闲草需求增长和国内运动草市场的发展，同时公司产能扩张也起到推动作用。
• 毛利率下滑：受原材料价格上涨影响，Q1毛利率为31.34%，同比下降0.56个百分点，环比下降3.44个百分点。
• 费用变化：销售费用同比增长26.11%，但销售费用率下降0.73个百分点；管理费用同比增长48.64%，但管理费用率略有下降；财务费用为负，同比下降显著，主因利息收入增加和汇率变动。
• 现金流变动：经营活动现金流净额同比下降91%，主要由于应收账款增加和越南二期项目铺底流动资金支出增加；投资活动现金流净额为-6967万元，主因越南二期项目建设支出；筹资活动现金流净额增加，主因限制性股票价款收入。
• 资产负债情况：公司资产负债率稳定在低位，期末为14.36%，期初为12.19%。
• 盈利能力：公司ROE较高，预计未来业绩将因新产能释放而持续增长。
• 估值分析：2021年4月19日股价对应的动态PE为29.1倍，2022年预计为24.0倍。

关键信息

财务数据概览（单位：百万元）

现金流分析

• 经营活动现金流净额：2021年预计为535百万元，同比下降91%。
• 投资活动现金流净额：2021年预计为-130百万元，主要由于越南二期项目建设支出。
• 融资活动现金流净额：2021年预计为113百万元，主因收到限制性股票价款。

资产负债表（单位：百万元）

投资建议

• 评级：审慎增持（维持）
• 理由：公司受益于海外休闲草市场流行趋势及国内运动草市场高速发展，产品技术、产能、渠道优势明显，未来业绩增长可期。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 汇率波动风险
• 外贸运输与疫情影响的不确定性

估值比率（单位：倍）