20211022-国金证券-新洁能-605111.SH-重申_买入_IGBT_功率IC完善产品结构_4页_657kb

报告摘要

新洁能是一家专注于功率半导体器件研发与制造的企业，近期获得“买入”评级，主要基于其业绩表现、产品结构优化及未来增长潜力。公司主要产品包括MOSFET、IGBT和功率IC，广泛应用于新能源汽车、光伏、工控等领域。公司当前股价为138.04元，总市值为195.58亿元。

业绩表现强劲：2021年第三季度，公司实现营业收入4.2亿元，同比增长49.8%；归母净利润1.36亿元，同比增长199%。整体来看，公司盈利能力显著提升。
毛利率与盈利水平提升：三季度毛利率达到42%，环比提升2.1个百分点，主要受益于MOSFET价格上涨及产能爬坡。
产品结构优化：公司持续推进IGBT及功率IC的研发与产业化，1200V IGBT产品已实现量产，并在光伏逆变、储能、工控等领域取得突破，未来有望带动IGBT业务快速增长。
产能扩张预期：公司在华虹的12英寸产能持续爬坡，预计2022年产能相比2021年增长20%以上，有助于提升整体营收及盈利能力。
盈利预测上调：由于MOSFET价格上涨和IGBT业务增长，公司2021-2023年盈利预测上调至4.3亿元、5.2亿元和5.3亿元，分别同比增长12%、21%和21%。

指标	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1,541	1,927	2,175
归母净利润（百万元）	427	515	530
毛利率	40.3%	38.5%	35.7%
ROE（摊薄）	30.15%	29.86%	25.96%
P/E	45.80	37.97	36.87
P/B	13.81	11.34	9.57