房地产行业研究-一线认房不认贷效果初显-二线宽松加速落地-国金证券_17页_2mb

本周A股房地产板块下跌11%，位列各板块第20；港股地产及物业板块均上涨，其中港股地产涨34%，物业涨45%。一线城市认房不认贷政策全面落地，带动北上广深看房热度环比提升19%-55%、同比提升3%-83%，但销售数据因备案延迟尚未反映政策效果。二线城市加速放宽限购限售，天津、沈阳、南京、大连、兰州等城市相继调整政策，释放购房需求。
新房销售方面，35城成交250万平米，周环比降34%、同比降21%，一线城市周同比降48%、二线城市周同比微降1%，三四线城市周同比降49%。二手房成交148万平米，周环比降5%、同比增36%，一线及二线城市同比显著改善，三四线城市周同比仅增7%。
土地市场持续低迷，全国300城单周成交278万平米，环比降54%、同比降52%，平均溢价率2%。年初至今累计成交23679万平米，同比降26%。保利、华润、建发等房企权益拿地金额居前。
重点城市库存去化周期达236个月，同比大幅增加63个月，显示市场供需失衡。部分房企出现债务违约，如恒大、融创等，拖累板块表现。物业板块受政策利好带动，部分企业如恒大物业、碧桂园服务涨幅显著。
投资建议聚焦优质一二线城市及改善型房企，推荐中国海外发展、招商蛇口、绿城中国等。同时关注政策宽松对市场提振效果，三四线城市恢复乏力，债务风险或进一步压制市场信心。行业估值方面，A股及港股地产股PE-TTM分化，部分优质企业估值合理。