20230902-西南证券-利率市场跟踪周报_认房不认贷_陆续执行_存款利率普遍下调_13页_1mb

重要事项

• "认房不认贷"政策自8月30日开始执行，广州率先实施，随后深圳、中山、厦门、惠州、东莞、武汉等城市加入，截至9月1日全国13座城市（包括北上广深一线")均已落实。该政策主要惠及改善型住房需求，有望刺激房地产市场复苏。
• 商业银行于8月31日起再次下调存款利率，国有五大行和股份制银行集体调整：一年期利率降至155%（下行10BP）、二年期185%（下行20BP）、三年期和五年期分别降至22%和225%（各下行25BP）。此举结合LPR非对称降息，扩大银行净息差并为后续存量房贷利率调降留出空间。
• 央行和国家金融总局联合发布通知，自9月25日起降低首套存量房贷利率，允许借款人申请置换贷款或协商变更利率，新发贷款加点幅度不低于原限，以支持房地产需求。

资金市场

• 资金面跨月后转松，R001和R007利率双双下行，银行间市场流动性改善。8月最后一周净投放资金6810亿元，同业存单净融资正值。
• 同业存单收益率多数上行，AAA级1月期收益率下行1640BP至165%，其他期限收益率均上涨，期限利差扩大，反映资金成本下降但市场仍偏紧。

债券市场

• 债券市场整体上行，1年、3年、5年、7年和10年国债收益率分别变化627BP、214BP、505BP、461BP和148BP，10Y-1Y期限利差收窄。国开债类似波动，隐含税率上升至501%。
• 每日行情呈倒V型或震荡：政策调控和流动性变化主导短期趋势，周四和周五受存款利率下调和存量房贷利率调整预期影响，收益率适度上行，但市场做多情绪降温。

高频数据跟踪

• 经济指标显示螺纹钢期货结算价同比上涨14.7%，水泥价格指数同比下降16.7%，CVI和BDI指数下降，食品价格中蔬菜批发价上周上涨25.5%。
• 原油价格上涨，布伦特和WTI原油分别上涨279%和717%，汇率受央行下调外汇存款准备金率影响，美元兑人民币中间价下降。总体反映部分商品繁荣，但经济数据需进一步观察。

后市展望

• 短期内债券市场或震荡运行，国有大行存款利率下调为长端利率提供下行空间，但政策释放和流动性因素将主导短期表现。建议投资者关注房地产政策效果和经济数据变化。

风险提示

• 经济运行可能超预期，政策不确定性较高，包括房地产和金融领域的改革，可能影响市场稳定性和投资回报。