20260416-华泰期货-新能源及有色金属日报_外强内弱格局将会持续_6页_1mb

外强内弱格局将会持续总结

核心内容

本文档主要分析了锌市场近期的走势及未来趋势，指出当前锌市场呈现“外强内弱”的格局，并预计该格局将会持续。分析涵盖了现货价格、期货走势、库存变化以及成本和利润等多个方面，结合图表数据，提供了对锌价走势的多维度判断。

主要观点

1. 现货市场表现：

   • LME锌现货升水为-20.07美元/吨，显示国际市场锌价相对疲软。
   • SMM上海锌现货价格较前一交易日上涨110元/吨至23700元/吨，但现货升贴水为-65元/吨。
   • 广东和天津锌现货价格分别上涨至23680元/吨和23640元/吨，但升贴水分别为-85元/吨和-125元/吨，表明国内市场锌价仍面临下行压力。

2. 期货市场动态：

   • 2026-04-15沪锌主力合约开盘价为23750元/吨，收盘价为23715元/吨，较前一交易日下跌65元/吨。
   • 全天成交73791手，持仓量为72056手，显示市场活跃度一般。
   • 价格波动区间为23610元/吨至23815元/吨，说明市场存在一定的不确定性。

3. 库存情况：

   • SMM七地锌锭库存总量为25.88万吨，较上期增加0.46万吨。
   • LME锌库存为116475吨，较上一交易日增加550吨。
   • 国内库存虽有所下降，但短期内仍对锌价上涨形成抑制。

4. 成本与利润：

   • 硫酸价格持续走高，带动锌冶炼利润扩大。
   • 进口矿TC（加工费）持续下滑，国内对矿需求刚性，预计TC将进一步回落，对锌价形成支撑。
   • 锌渣折价比例走高，叠加内外比值走低，显示内需存在微观改善基础。

5. 长期趋势：

   • 能源价格难以回调至战前水平，成本端和通胀逻辑支撑商品价格易涨难跌。
   • 国内库存持续下滑后，锌价上涨空间将逐步打开。

关键信息

• 现货价格：国内现货价格有所上涨，但升贴水仍为负，显示市场疲软。
• 期货走势：沪锌主力合约价格小幅下跌，市场活跃度一般。
• 库存变化：国内库存小幅上升，LME库存略有增加，抑制价格上涨。
• 成本支撑：硫酸价格上涨，冶炼利润扩大，进口矿TC下降，形成成本支撑。
• 未来预期：短期库存抑制锌价，但长期来看，成本端和通胀逻辑支撑锌价上涨。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：海外矿山可能出现突发情况，影响锌供应。
2. 国内消费不及预期：国内需求若未达预期，可能压制锌价上涨。
3. 流动性变化超预期：市场流动性若出现异常波动，可能影响锌价走势。

图表说明

文档附带了多个图表，用于辅助分析锌市场走势，包括：

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
• 图8：LME库存（单位：吨）
• 图9：上期所库存（单位：吨）
• 图10：仓单库存（单位：吨）
• 图11：保税区库存（单位：万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

这些图表提供了市场供需、价格变动、库存变化等多方面的数据支持。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

联系信息

• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告观点及结论仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。投资者应自行独立判断，不承担因依赖本报告而产生的任何法律责任。报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。